港元資金市場近期持續受到港美息差及套息交易影響，令港元匯率及銀行體系流動性承受壓力。金管局昨日透過貼現窗向銀行提供76.55億元隔夜流動性，為2019年12月以來最大規模，反映銀行對短期港元資金的需求增加。\大公報記者 麥晉瑋

根據金管局公布的每日金融數據顯示，周四透過貼現窗向銀行提供76.55億元資金，同日有25.19億元較早前提供的貼現窗資金獲償還，令相關操作淨增加51.36億元流動性。銀行體系總結餘由開市時的565.75億元，增加至收市時的617.10億元。

所謂貼現窗，是金管局向銀行提供短期港元流動性的常設安排。當銀行因結算或其他資金調配需要而出現短期流動性需求，可以利用合資格外匯基金票據及債券作抵押，向金管局取得隔夜港元貸款，以應付資金需求。這項安排有助銀行管理短期流動性，減低個別銀行資金需求增加對同業市場造成的壓力。

一個月拆息連升3日

事實上，近期港元利率走勢備受市場關注。根據香港銀行公會周五公布的數據，與樓宇按揭利率相關的一個月港元銀行同業拆息（HIBOR）連升3個交易日，最新報2.67714厘，較前一日上升約3.85個基點，創11月3日以來最高水平。3個月拆息升至3.21107厘，6個月拆息報3.38792厘，1年期拆息則升至3.90452厘。

外匯業人士指出，在聯繫匯率制度下，港元利率主要由市場資金供求決定。當港元持續偏弱並觸及每美元兌7.85港元的弱方兌換保證時，金管局會按機制買入港元、沽出美元，令銀行體系總結餘減少，推動港元利率上升，從而減低套息交易誘因。因此，貼現窗提供隔夜資金，主要是協助銀行應付短期流動性需求，而非透過大量增加貨幣供應壓低市場利率。

港元資金市場近期出現的變化，與港美息差持續存在有密切關係。美聯儲於10月議息會議維持聯邦基金利率目標區間於3.75至4厘。由於美元利率高於港元利率，部分銀行及投資者有誘因借入成本較低的港元，兌換成美元並投資於收益較高的美元資產，以賺取兩者之間的息差。這類套息交易會增加市場出售港元的需求，令港元匯率偏弱，並可能透過資金流動影響銀行體系的港元流動性。

投資者沽港元 換美元賺息差

金管局總裁余偉文早於10月初撰文指出，港元偏弱主要受到兩項因素影響，包括港美息差擴闊刺激套息交易，以及股票市場相關的港元需求減少。他解釋，當市場參與者因息差而減持港元，港元匯率便可能逐步走弱。另一方面，隨着早前大型集資活動的影響逐漸減退，以及股市相關港元需求放緩，亦令港元受到一定壓力。

值得留意的是，港匯偏弱及拆息抽高，並不等於資金流出香港。金管局統計數字顯示，截至9月底整體銀行存款總額約20.9萬億元，較8月份增加0.4%。然而，港元存款按月減少1.1%，而美元存款則升1.6%，換言之資金雖仍留在本港銀行體系，但受聯儲加息影響，港元轉為美元明顯增加。銀行為補充港元流動性，近期紛紛上調定存息率吸資，3個月息率介乎3.1至7.88厘，以便作跨年資金管理。