股海篩選/物管股估值修復 關注銀城生活\安 然

上半年備受資本市場熱捧的物業板塊類股份在近三個月持續調整，目前整體物管類公司估值已回調至合理水準，部分優質公司呈現反彈跡象，長期而言，具備成長性的優質公司有望獲得估值修復，其中銀城生活服務（01922）值得關注。

近年來，銀城生活服務收入規模和利潤呈現持續增長趨勢，其中2016-2019年公司營業收入和毛利複合增長率分別高達45.2%和31.4%。今年上半年，延續增長趨勢，實現收入及淨利潤雙雙增長，其中收入同比增長39.1%，淨利潤同比增長約182.1%。業績增長主要得益於年內新增在管建築面積帶來的物業管理服務收入增加、提供社區增值服務產生的收益增加，以及完成收購南京匯仁恒安物業管理有限公司51%股權後的盈利貢獻。資料顯示，上半年在管建築面積首次突破3000萬平方米，約達3370萬平方米，較2019年同期大幅增加約65.2%。目前，公司主要業務範圍集中在為以南京區域為核心，深耕長三角富裕城市。截至2020年6月30日，銀城生活服務物業管理服務涵蓋中國16個城市。

除了傳統住宅業務，銀城生活服務還大力發展具備較高毛利率的非住宅業務，目前，非住宅在管面積較去年同期大幅增加約89.9%至760萬平方米，佔銀城生活服務總在管建築面積約22.6%，目前公司非住宅物管業務已涵蓋多達10個產品線，預計擴大非住宅專案在未來也有利於進一步拉動公司整體毛利率水準。

從整體行業趨勢看，物業板塊仍然發展潛力較大，輕資產模式，現金流穩定備受追捧，且目前正處於行業發展初期，有較大發展和進入空間；短期的調整可視為「泡沫擠擠更健康」，長期而言，相信具有優質增長潛力的物管類公司將會跑出，投資者可適當關注。

（作者為獨立股評人）