悠閒理財/固定收益表現穩健 亞洲債券前景亮麗

美國總統當選人拜登入主白宮在即，近日亦提名耶倫出任財長一職。美國眾議院繼續由民主黨控制，而參議院控制權將落在民主黨抑或共和黨手上仍未揭曉，一旦繼續由共和黨控制，將形成分治國會，雖然不是民主黨願見，卻是投資市場眼中的「最佳結果」。宏利投資管理指出，根據市場現時的基本預測（即拜登就任美國總統和國會維持分治局面），應能利好亞洲固定收益市場。

大公報記者　楊慕輝

中美關係特別是經濟關係在過去四年來逐步惡化，加上雙方貿易衝突持續，以及政策突然改變，都導致市況波動。宏利投資管理表示，雖然不預期中美雙邊關係能於短期內顯著改善，但華府的外交與經濟政策方針可望趨於穩定。此外，全球採取寬鬆的貨幣政策，預計美國未來兩、三年的利率將持續貼近零水平，是宏觀環境利好固定收益市場。除了美聯儲採取擴張性政策之外，美國財政政策亦會轉趨積極，將令美元受壓轉弱，利好人民幣和韓圜等個別亞洲貨幣。

印尼10年期債孳息率達6.3%

除卻美國選情因素，從基本因素角度出發，宏利投資管理認為亞洲固定收益的表現「仍然穩健」，部分原因是亞洲經濟體的性質各異，擁有多元化的增長模式，相信仍然是全球增長前景最佳的市場。亞洲的投資級別債券擁有「獨特結構」，亦有助亞洲信貸保持相對穩健，舉例說：國有企業及半主權機構佔亞洲信貸市場的比重較高（約40%），意味可獲較多的經濟資源，包括政府支付和銀行貸款。

亞洲債券的孳息率，相比其他已發展市場亦較為吸引。以截至11月13日的數據為例，美國10年期國庫債券的孳息率為0.9%，而印尼10年期政府債券的孳息率則為6.3%，中國10年期國債孳息率則為3.27%。

新加坡銀行固定收益研究主管Todd Schubert亦看好新興市場債券在2021年的表現，其中一個原因，是應對新冠肺炎的有效疫苗面世，帶動環球經濟逐步改善，預期到了明年時，更可能成為「催化劑」，將經濟復甦由「W形」走勢轉成「V形」反彈。

踏入2021年之後，Todd認為全球格局將呈現「新秩序」，一是美國將迎來新總統拜登，二是市場普遍預期長年期美國國債孳息率將攀升，為長達40年的美國債券大牛市畫上句號。在這個「新秩序」下，新加坡銀行對新興市場企業債的看法維持正面（constructive），尤其偏好高息債（HY）多於投資級別（IG）債券。

在高息債領域，Todd繼續偏好亞洲，主要由中國及內房債（尤其是評級為B的債券）所帶動，此外亦看好印尼和印度的部分高息債。

整體而言，在未來12個月，新加坡銀行預期新興市場企業債的總回報（total return）約為4.0%至4.25%，當中高息債的回報料為7.5%至7.75%，而投資級別債券則為1.75%至2.25%。

大行維持新興市場債正面

經歷過困難的2020年之後，巴克萊相信新興市場可望在2021年為投資者帶來希望。與新加坡銀行的觀點相若，無論是在主權債抑或企業債領域，巴克萊均偏好高息債。高息主權債方面，受惠於環球經濟復甦，預期石油及商品出口國可看高一線，包括加納、安哥拉和阿曼，埃及亦可溫和受惠。在拉丁美洲，巴克萊較為看好巴西、阿根廷和哥斯達黎加。

東方匯理資產管理（Amundi）對新興市場固定收益2021年前景亦持正面（mildly positive）觀感。假如環球經濟復甦動力持續並得以鞏固，在息口持續低企的環境下，相信仍能吸引資金流入區內。無論是以名義孳息率還是實質孳息率衡量，東方匯理資產管理認為新興市場（EM）均比已發展市場（DM）吸引。