穩中向好/人行：輸入性通脹風險可控

中國人民銀行在今年一季度貨幣政策執行報告中，對外部寬鬆貨幣政策溢出效應顯現，主要經濟體通脹預期升溫表示關注。報告指全球大宗商品上漲或推升中國的工業品出廠價格指數（PPI），但輸入性通脹風險總體可控。預期今年中國消費者物價指數（CPI）漲幅溫和，將保持在合理區間運行。人行重申，中國去年堅持實施正常的貨幣政策，經濟發展穩中向好，保持總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮基礎。\大公報記者 柴進

人行在報告的專欄中，分析了美國國債收益率上升和國內外物價走勢的情況。文中指出，全球大宗商品價格上漲和通脹走高的原因包括：主要經濟體政府出台大規模刺激方案；境外疫情明顯反彈，全球經濟需求復甦進度階段性快於供給恢復；全球流動性因主要經濟體中央銀行實施超鬆貨幣政策而處於極度寬鬆。目前看上述影響短期難以消除，全球通脹中樞可能在一段時間內延續溫和抬升走勢。

PPI料先升後趨穩

人行稱，國外通脹走高的輸入性影響，已體現在中國的工業品價格方面，另疊加去年低基數的情況，或推高中國今年二、三季度的PPI，但一方面因這是「低基數」下的「高讀數」；另外，大宗商品價格上漲是階段性供求「錯位」的表現，若未來全球疫情能得到全面有效防控、新興經濟主體生產供應能力恢復正常。待基數效應逐步消退和全球生產供給恢復後，PPI有望趨穩。

此外，國際大宗商品價格起伏對中國CPI走勢的影響相應較低，從現時內地豬肉價格總體平穩，糧食多年豐收和農產品供給總體較高，人行初步預期今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響可控。

人幣發揮國際收支穩定器作用

對於今年以來美債收益率快速上行，人行表示，這或引發全球資產價格調整和定價風險；跨境資金流動性回流美國，部分基本面較脆弱的新興經濟體或面臨債務償付和再融資風險；部分新興經濟體因美元走強將面臨貨幣貶值壓力，加劇債務風險等。不過對中國而言，中國是去年全球唯一實現經濟正增長和少數實施正常貨幣政策的主要經濟體，經濟韌性好，迴旋空間大，已走出一波獨立行情。同時，人民幣彈性進一步增強，較好發揮了宏觀經濟和國際收支自動穩定器的作用。美債收益上行和未來美聯儲局調整貨幣政策對中國的影響有限且可控。

人行表示，會繼續對大宗商品漲價對內地各行業和企業的差異化影響保持密切關注。綜合施策保供穩價，及時有效管理預期，防範市場價格波動失序。中國的貨幣政策要穩字當頭，保持貨幣政策主動性，珍惜正常的貨幣政策空間；密切關注國際經濟金融形勢變化，加強跨境資本流動性宏觀審慎管理，增強人民幣匯率彈性，以我為主開展國際宏觀政策協調。