板塊透視之水泥股/成本飆需求弱業績插水 水泥業陷寒冬三招求存

內地水泥行業上半年遇到逆風，產量按年下跌15%，導致水泥企業中期業績全線倒退，即使強如海螺水泥（00914）、中國建材（03323），上半年盈利跌幅亦超過三成，個別水泥股更錄得虧損。內地水泥行業黃金年代早已不再，所以水泥企業要扭盡六壬尋找新發展，除了把經營業務和生產線伸延至上下游及海外市場，進取者甚至涉足新能源商用車、生物醫藥等業務。\大公報記者 劉鑛豪

山水水泥（00691）總結上半年內地水泥行業的經營特徵，包括需求收縮、庫存上升、價格探底、成本高企、效益下滑。簡單而言，企業正面對需求疲弱和成本上漲的左右夾擊。以海螺水泥為例，首6個月水泥、熟料合計淨銷量為1.3億噸，按年下跌37%，每噸生產成本卻上升20%至231.23元人民幣；以煤炭為首的「燃料及動力成本」升幅是致命傷，上半年增加39%至148.31元人民幣。華潤水泥（01313）則指出，上半年每噸煤炭採購均價上升37%至1166港元。

併購上下游擴業務

行業嚴冬，全線水泥企業中期業績皆錄得大倒退，海螺水泥股東應佔溢利倒退33%，只有99.7億元人民幣；中國建材股東應佔溢利倒退31%，至54.47億元人民幣；華潤水泥盈利倒退幅度則達到50%，至18.04億港元；東吳水泥（00695）更由盈轉虧，虧損1800萬港元。

展望下半年，水泥業界相信，如果新冠疫情好轉，經營環境將會大為改善，只是普遍都不敢太過樂觀。

山水水泥預期，隨着內地新冠疫情好轉，基建項目逐步釋放，市場需求有望回暖，效益將逐漸向好。華新水泥（06655）同樣稱，預計水泥需求將有所好轉，只是行業效益的恢復情況，依賴常態化錯峰生產政策的執行力度及行業競合發展狀況。中國建材則表示，新一輪穩增長政策正在加碼，經濟進入修復階段，為建材行業帶來穩定的市場支撐，但原燃材料價格高位波動，經營挑戰仍舊存在。

事實上，水泥企業意識到，內地水泥增量空間愈來愈小，所以早已尋找其他發展路徑，而大致分為三條。第一條路徑是把業務線往上游及下游伸延；以華潤水泥為例，該公司四條腿走路，分別是基礎建材、結構建材、功能建材、新材料。華潤水泥收購水泥廠；擴大骨料產能；建設混凝土砌塊板材生產線；拓展人造石業務；收購飾面用大理石礦，為發展碳酸鈣產業做準備。

進軍海外設生產線

第二條路徑是在海外布設水泥生產線。海螺水泥在水泥主業、上下游產業鏈布點的同時，穩步推進國際化，建立中長期海外發展規劃，最新在烏茲別克斯坦卡爾希的水泥項目順利點火投產。此外，華新水泥在尼泊爾的水泥熟料生產線於今年初投產，在坦桑尼亞馬文尼二期水泥熟料生產線亦已完成審批流程，具備開工條件。

開拓新業務 涉新能源及醫藥

第三條路徑是開拓建材以外業務。由於企業架構特點，中國建材多年來在建材以外業務，獲得長足發展，如風電葉片、鋰電池隔膜。其他水泥企業在「雙碳」國策方向下，都不斷加大在環保、清潔能源領域的投資力度。海螺水泥上半年增加光伏發電裝機容量37兆瓦，令光伏發電裝機容量增至237兆瓦。華潤水泥在廣西富川、廣東羅定的光伏發電項目亦相繼在上半年開工。

值得一提的是東吳水泥，該公司拓展策略非常吸引眼球，就是放眼於新能源商用車、生物醫藥等新興行業。東吳水泥於2020年底完成收購東方恒康生命科學公司，今年7月又公布與多個訂約方就發展新能源商用車業務，訂立投資框架協議及合作備忘錄。