投資人語/凱基：港股估值偏低 明年目標23200點

港股今年有望終結三年連跌紀錄，恒指年初至今累升超過2700點。展望2025年，證券界普遍持審慎正面觀點。凱基投資策略部主管溫傑昨日在市場展望發布會上表示，特朗普明年上任美國總統，將會對市場帶來風險，但內地繼續出台利好經濟措施，可以抵消部分影響，預期恒指明年呈大型上落市格局，目標23200點。溫傑建議關注三大投資主題，推薦中國平安（02318）、騰訊（00700）等股份。另外，野村給予中國市場「戰術中性」評級，看好淨現金和資產負債表豐厚公司，及周期性復甦公司。\大公報記者 周寶森

港股市場暫時淡化特朗普明年上任美國總統的威脅，只是欠缺向上催化劑。溫傑相信，內地未來一、兩個月未必出台重大經濟政策，估計在明年全國人大、政協會議後，當局才會制訂重要措施，最快要到明年第三、四季度便可以見到成效。他又稱，港股現價估值的確偏低，惟盈利增長只有中單位數字，加上「特朗普」因素抵銷內地穩經濟政策的推動大，預期恒指明年延續大型上落市格局，恒指目標23200點。

配置黃金債券比特幣

買股不買市，溫傑看好三大投資主題，第一個是「受惠中央新政策」，可關注股份招行（03968）、中國平安。第二個是「地緣政治低敏感」，可留意股份包括中國建築國際（03311）、騰訊、中移動（00941）。第三個是「積極出海擴業務」，推薦攜程（09961）、比亞迪（01211）。

環球資產配置建議，凱基提出「ACE」策略。溫傑稱，「Alternatives」（另類投資）就是配置黃金、比特幣。投資者可通過SPDR黃金ETF（02840）持有黃金資產。他提醒，投資者必須嚴格限制比特幣佔資產比重約5%至10%。「Credit Selection」（精選信貸產品），投資者可循三個方向選擇債券產品，分別是中短年期、投資級別、信貸息差吸引等元素。

最後是「Elite Stocks」（優質股份），凱基偏好美股、日股。溫傑稱，美股可選金融股、軍工股，如英偉達（NVDA）、洛克希德馬丁（LMT）、美國銀行（BAC）、聯合健康（UNH）。日股可選內需股。

野村推薦阿里名創優品等

另外，野村昨日亦發表市場展望報告，維持低配菲律賓、泰國、MSCI香港；給予中國市場「戰術中性」評級。野村表示，地緣政治和貿易緊張局勢加劇，美國加徵關稅已迫在眉睫，可是除日本外的亞洲央行在貨幣政策的力度不如以往，中國財政刺激也較為克制，所以對明年亞股持謹慎看法。

板塊方面，野村維持科技股增持觀點，建議選擇地挑選醫療保健、旅遊股；建議降低REITs。選股時可留意淨現金和資產負債表豐厚的公司，以及遭受打擊的周期性復甦公司。野村推薦阿里巴巴（09988）、美團（03690）、美的（00300）、名創優品（09896）等股份。

整體大市方面，港股連升三日後回氣，恒指昨跌3點，收報19742點。商品股領跑藍籌股，中國神華（01088）股價升4.1%，收報34.05元。中石油（00857）股價升3.1%，收報5.81元。中國宏橋（01378）股價升2.8%，收報12.08元。