宏觀洞察/AI拉動電力需求 再生能源股可期\Joseph Bozoyan

美國年初至今，主要固定收益資產均錄得正回報，其中優先證券持續表現領先。優先證券的淨供應減少，提供了技術性支持，加上市場預期美國大選後政府將放寬對銀行業的監管，均利好優先證券。

再者，優先證券範疇具備靈活性，讓投資者可對不同的固定收益領域和信貸作配置，更輕易應對經濟轉弱的環境。在行業配置方面，對美國電力公用事業持高確信度的偏重配置。行業受惠以下三個利好因素：

一是人工智能（AI）帶動的需求：隨着節能效率較佳的電器愈趨普及，過去數十年來電力公共事業市場的需求增長不大。AI需求及創建AI所需的數據中心形成了龐大的耗電量。展望未來20年，美國電力需求預計將增長38%。這股強勁的需求帶動可再生能源發展。

美銀行業優先證券可吼

二是受惠於減息環境：可換股優先證券由公用事業公司發行，而公用事業股被視為債券替代品，因此可受惠於減息環境。其通常在加息時表現欠佳，但在減息環境下則表現強勁。

三是防守性對沖工具：基於業務性質使然，公用事業優先證券被視作防守性對沖工具。其在過去三年和五年的表現均優於整體優先證券市場，在市場波動上升時期提供下行保障。美國的公用事業均受到監管，因此其盈利和現金流不會跟隨整體經濟環境而大幅波動。

美國銀行業優先證券亦提供較佳的投資機會，因為實力雄厚、資本充足，而且流動性充裕。美國銀行業盈利業績穩健，顯著受惠於淨息差上升和貸款增長。大型多元化銀行預計受惠於存款流入。總括來說，美國減息可能利好美國固定收益。

（作者為宏利投資管理投資組合經理）