經紀愛股/硅料價格回升 協鑫科技上望2元\連敬涵

光伏硅料價格企穩回升，協鑫科技（03800）憑顆粒硅技術、業績反彈與資金實力，迎來估值修復與成長機遇。

11月5日數據顯示，全球多晶硅現貨價每公斤6.83美元，環比微跌0.4%，因人民幣匯率波動所致，內地N型硅料價格穩定；11月內地多晶硅產量計劃降至12萬噸以下，供給收縮，支撐價格。今年第二季以來硅料價格拐點明確，協鑫第三季顆粒硅外售價（含稅）每公斤42.12元（人民幣，下同），較第二季回升27.9%；N型顆粒硅最新成交均價每公斤50.5元，預計第四季價格續漲。

協鑫科技上月披露第三季光伏材料業務扭虧，未經審核利潤9.6億元（去年同期虧損18.1億元），調整後EBITDA為14.1億元（去年同期虧損5.71億元）。扭虧主要受益硅料價漲，且第三季顆粒硅現金成本降至每公斤24.16元，按季下降4.5%，疊加以銷定產策略，盈利彈性將釋放。

顆粒硅市佔率升至24%

此外，公司顆粒硅市佔率快速提升，今年上半年達24.32%（2024年為14.58%）。11月7日完成向無極資本定增54.46億港元，資金用於產能優化、硅烷氣拓展及鈣鈦礦商業化，後者有望打開第二增長曲線。

當前硅料行業處周期底部，協鑫憑技術、成本優勢，盈利彈性突出；新融資與業務布局加碼長期成長，第四季業績預期改善。隨着硅料漲價與市佔率提升，估值有望修復。

協鑫科技股價自7月開始見底回升，如能確認突破1.5港元阻力，將開展新升浪，可現價買入，目標為去年高位2港元水平，跌破1.3港元止蝕。

（作者為香港股票分析師協會理事，未持有此股）