汽車產業/大摩料明年延續汽車「以舊換新」

中央經濟工作會議提出優化「兩新」政策實施，摩根士丹利發表報告，預期內地明年將延續汽車「以舊換新」的補貼政策，惟政策或有所調整，對汽車製造商的影響好壞參半，主要取決於補貼政策的規模和時間點。

「兩新」政策是指大規模設備更新，及消費品以舊換新政策。從好的方面來看，大摩預期汽車「以舊換新」的補貼政策將於明年得以延續，以穩定基礎需求。該行估計內地2026年的實質經濟增長率為4.8%，假如汽車銷售未能保持平穩，或未能實現該增長目標。

另方面，「兩新」政策擬將補貼範圍由原來的汽車和家電，進一步擴大至智慧科技和服務等產品，加上補貼規定更嚴格，或令汽車行業可獲分配的補貼總額，以至每輛汽車可獲的補貼金額減少。鑒於汽車上游產業（例如原材料和電池）的成本上漲，假如汽車製造商未能將成本轉嫁予消費者，可能影響其盈利能力。

下月初或公布補貼細節

至於補貼政策的落實時間，大摩預期內地將於明年1月初作相關公布，部分投資者的預期更早至12月下旬，惟正式推行時間，相信要等到「兩會」舉行之後。