淵謀遠略/為經濟發展注入穩定金融活水\袁 淵

2025年12月12日，全國金融系統工作會議在北京召開，中共中央政治局委員、中央金融委員會辦公室主任何立峰出席會議並發表重要講話。此次會議作為「十五五」規劃開局前的關鍵部署會議，深入貫徹中央經濟工作會議精神，立足當前經濟金融形勢，明確了「防風險、強監管、促高質量發展」的工作主線，為2026年及未來一段時期的金融工作劃定了清晰藍圖。

2026年金融重點工作之一：縱深推進風險防控，築牢金融安全屏障。

防範化解金融風險是金融工作的永恆主題，也是2026年的首要任務。會議明確要求「繼續着力做好防範化解地方中小金融機構風險、房地產企業涉金融風險、地方政府融資平台金融債務風險工作」，同時嚴厲打擊非法金融活動，構建全方位風險防控體系。

1.地方中小金融機構風險：減量提質與風險處置並行。中小金融機構是服務縣域經濟和小微企業的重要力量，但部分機構存在資本實力不足、風控能力薄弱、不良貸款率偏高等問題。2026年，監管部門將深入推進中小金融機構「減量提質」，通過兼併重組、注資重組、市場退出等方式，優化機構布局。國家金融監督管理總局明確提出「鞏固拓展改革化險成果，深入整治『內捲式』競爭，大力規範市場秩序」，引導機構回歸本源、專注主業。

在風險處置方面，將堅持市場化、法治化原則，建立「早期介入、分類處置、快速化解」的工作機制。一方面，壓實地方政府屬地責任和金融機構主體責任，摸清風險底數，制定「一機構一方案」；另一方面，強化監管問責，對違規經營、風險處置不力的機構及相關責任人嚴肅追責。預計2026年將進一步擴大存款保險基金使用範圍，完善風險處置資金保障機制，確保處置過程平穩有序。

優化房地產融資「三支箭」政策

2.房地產金融風險：分類施策與模式轉型並重。房地產市場平穩運行關乎金融穩定和經濟大盤。2026年，金融系統將繼續落實「因城施策、分類指導」原則，進一步發揮城市房地產融資協調機制作用，支持剛性和改善性住房需求。針對房企風險，將堅持「保交樓、保民生、保穩定」目標，優化房地產融資「三支箭」政策，合理滿足房企開發貸、併購貸需求，同時嚴格管控增量風險，防止資金違規流入房地產領域。

3.地方政府融資平台債務風險：嚴控增量與化解存量結合。地方政府融資平台債務是當前金融風險防控的重點領域。2026年，將堅持「嚴控增量、妥處存量」的總體思路，推動融資平台市場化轉型。在增量管控方面，嚴禁新增隱性債務，規範平台公司融資行為，嚴禁通過違規擔保、抽屜協議等方式變相融資；在存量化解方面，推廣「債務重組＋展期降息＋項目盤活」的化解模式，鼓勵平台公司與金融機構協商調整還款計劃，將債務壓力轉化為轉型動力。

2026年金融重點工作之二：實施靈活高效貨幣政策，精準支持實體經濟。

貨幣政策是宏觀調控的重要工具，2026年將延續「支持性」基調，實施適度寬鬆的貨幣政策，同時強化精準施策與協同發力，為經濟高質量發展注入穩定金融活水。

貨幣政策總體取向與工具創新。

1.總量適度寬鬆：保持流動性合理充裕。2025年，央行通過降準、公開市場操作等工具，保持了流動性充裕，5月降準50個基點釋放長期流動性約1萬億元，10月恢復公開市場國債買賣操作，有效穩定了市場預期。2026年，「寬貨幣」主基調將延續，央行將「靈活高效運用降準降息等多種政策工具」，根據經濟金融形勢變化相機抉擇。專家預計，2026年降準降息仍有操作空間，可能通過1-2次降準釋放長期流動性，同時下調政策利率，引導社會綜合融資成本持續處於低位。

從操作特點看，貨幣政策將更加注重「力度、節奏、時機」的平衡。一方面，避免「大水漫灌」，保持流動性合理充裕而非過剩；另一方面，加強預期管理，通過政策解讀、溝通引導等方式，穩定市場對貨幣政策的預期，防止市場波動加劇。央行將綜合運用逆回購、中期借貸便利（MLF）、國債買賣等工具，構建短期、中期、長期相結合的流動性供給體系，滿足實體經濟多樣化融資需求。

2.結構精準滴灌：強化重點領域支持結構性貨幣政策工具將成為2026年政策發力的重點，預計將實現「量增價降」──工具額度總體增加，操作利率適度下調。央行將優化用好支農支小再貸款、科技創新再貸款、服務消費與養老再貸款等現有工具，同時根據「十五五」規劃部署，創設新型結構性工具，精準支持科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融「五篇大文章」。

貨幣政策與財政政策協同發力。

2026年，宏觀政策將更加注重協同增效，貨幣政策將與財政政策形成合力，提升治理效能。一方面，貨幣政策通過降低融資成本、改善信用條件，放大財政政策效果─例如，配合專項債發行，央行通過公開市場操作提供流動性支持，降低專項債融資成本；另一方面，財政政策通過減稅降費、政府投資等方式，擴大有效需求，為貨幣政策傳導創造良好環境。

2026年金融重點工作之三：深化資本市場投融資綜合改革，賦能新質生產力。

資本市場是優化資源配置、支持科技創新的重要平台。會議明確提出「持續深化資本市場投融資綜合改革」，2026年作為「十五五」開局之年，資本市場改革將向縱深推進，着力構建「投融資協同生態」，為新質生產力培育提供有力支撐。

融資端改革：提升制度包容性與服務精準性。

1.支持科技創新企業上市融資。將進一步深化科創板、創業板改革，提高制度包容性和適應性。科創板將優化「硬科技」企業識別篩選機制，完善上市標準，支持更多關鍵核心技術企業上市；創業板將擴大服務覆蓋面，支持戰略性新興產業和傳統產業升級企業融資。預計2026年「兩創」板IPO融資佔比將繼續提升，2025年這一比例已達47.6%，未來有望突破50%。

2.完善多層次資本市場體系。將進一步暢通主板、科創板、創業板、北交所及區域性股權市場的互聯互通機制，形成「培育—成長—成熟」的全生命周期服務體系。北交所將聚焦創新型中小企業，完善差異化制度安排，降低上市門檻；區域性股權市場將加強與全國性市場的對接，為小微企業提供掛牌、融資、培育等服務。

投資端改革：培育「長錢長投」生態。

1.壯大專業機構投資者隊伍。將進一步提高保險資金、社保基金、養老金等長期資金的入市比例和投資效率。優化保險資金運用監管，擴大養老金入市範圍，完善長期資金考核機制，引導機構樹立長期投資、價值投資理念。預計2026年長期資金入市規模將穩步增長，成為資本市場的「壓艙石」。

同時，將豐富投資產品體系，發展權益類基金、REITs、衍生品等多樣化產品，滿足不同風險偏好投資者的需求。擴大REITs試點範圍，支持保障性租賃住房、基礎設施等領域REITs發行，提升市場流動性和吸引力。

提升市場透明度和公平性

2.加強投資者保護與市場環境優化。

將嚴厲打擊內幕交易、操縱市場等違法行為，強化信息披露要求，提升市場透明度和公平性。完善證券侵權民事賠償制度，建立投資者集體訴訟機制，降低投資者維權成本。同時，完善上市公司分紅與回購機制，引導上市公司回報投資者，提升居民在資本市場中的獲得感。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示︰「投資端要着力構建『長錢長投』生態，融資端要深化科創板『1+6』改革，二者協同發力，方能實現從『有沒有』到『好不好』的躍升」。2026年，隨着投資端生態的不斷完善，資本市場將更好地滿足居民財富管理需求，促進共同富裕。

（作者為外資投資基金董事總經理）