優於預期/中國製造業呈擴張 PMI創九個月高

製造業景氣度加速改善。國家統計局發布的2025年12月製造業採購經理指數（PMI）報50.1，較前值升0.9個百分點，時隔8個月重返擴張區間，創9個月新高並勝預期。標普和RatingDog發布的中國製造業PMI較前值升0.2個百分點至50.1，重新站上榮枯線。

國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧介紹，年末製造業產需兩端顯著回升，大型企業PMI重返擴張，重點行業PMI增勢不斷向好，「中國經濟景氣水平總體回升」。分析稱，隨着宏觀政策協同發力，製造業景氣度料續溫和修復勢頭。\大公報記者 倪巍晨

12月官方製造業PMI五大核心指標呈現「四升一降」。生產指數較前值上升1.7個百分點至51.7，新訂單指數升1.6個百分點至50.8，原材料庫存指數升0.5個百分點至47.8，供應商配送時間指數升0.1個百分點至50.2，但從業人員指數下降0.2個百分點至48.2。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉坦言，得益於新動能和消費品等行業的提振，年末製造業PMI顯著轉好，電氣機械、醫藥等新興行業PMI均錄得回升，高技術和裝備製造業PMI同步改善。此外，前期「化債」工作提速對投資的「擠出效應」正進一步紓解，出口端的韌性亦對製造業PMI形成拉動。

「12月製造業PMI強於季節性。」中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，中美經貿磋商達成主要成果共識，前期穩增長政策持續落地顯效，及外部不確定性的階段性緩釋，帶動製造業供需兩端同步轉好，企業補庫存意願也有所回升。

內需改善 新訂單連增七月

記者留意到，標普和RatingDog發布的2025年12月中國製造業PMI較前值回升0.2個百分點至50.1，為近五個月第四次改善。RatingDog創始人姚煜介紹，製造業供需兩側的弱改善，是驅動製造業景氣度擴張的主因。從需求端看，受外部環境低迷影響，新出口訂單重回微弱收縮區間，但得益於新產品發布和業務開發，內需改善支撐整體新訂單連續七個月實現增長。

畢馬威中國經濟研究院院長蔡偉認為，隨着企業預期的改善，以及新一輪產業布局的持續推進，中國製造業投資料觸底回升，並成為固定資產投資的最大拉動項。另方面，中美經貿關係的緩和，對外貿和企業經營預期有積極作用，而財政與貨幣政策的協同發力，亦使以「投資」為代表的內需迎來修復，「2025年全年『5%左右』的增長目標有望順利實現」。他相信，未來宏觀政策將進一步向科技創新、先進製造業、新基建、民生和優質消費供給等領域傾斜，「2026年全年中國GDP增速有望達4.8%左右」。

2025年GDP預期增長5.1%

「2025年全年，中國GDP按年增速有望錄5.1%左右水平。」溫彬提醒，為築牢2026年開局基礎，近期宏觀政策協同發力，隨着各項政策的落地見效，內需增長動力將被持續激活，產業升級步伐也將加快，並與地方差異化落實舉措形成補充合力。

趙偉強調，未來新動能行業對經濟的支撐將顯著提速，加之增量財政政策及服務消費相關政策的相繼落地，宏觀政策對內需的提振效果料進一步凸顯，「新動能提速疊加增量政策積極落地，中國經濟增長仍具韌性」。