設計初衷/以ATR衡量風險 預知市場結構轉變

平均真實波幅（ATR）是Wilder在1978年提出的重要工具。他強調ATR的核心概念，是將市場的「真實波動」量化，透過同時考慮當日高低價區間，以及與前一日收市價之間的關係，更全面反映市場實際承受的價格壓力。

不過，不少投資者會以ATR作為設定止蝕的指標。以某股的買入價100元為例，投資者可能把止蝕價設定為「買入價減去2個ATR」。當市場波動擴大時，ATR會增加（如2元），止蝕價便定於96元（=100-2×2），即股價跌穿96元便沽出止蝕；而當市場波動收窄，ATR會減少（如1元），股價跌穿98元（=100-2×1）便應沽出止蝕。

技術分析專家Elvis認為，在近年的港股實戰中，ATR的真正價值並不只是設定止蝕，其變化本身亦能反映市場結構的轉變。在港股中，許多重大趨勢的啟動，往往伴隨ATR長期低位後的明顯擴張，這是市場從壓縮狀態進入重新定價的自然過程。因此，將ATR視為衡量風險的工具，而非單純的技術指標，才更貼近Wilder的設計初衷。

舉例說，恒生指數在去年8月至9月期間，由約24700點升至27000點以上，ATR則由低位急升至高位（圖二），這代表高位回落風險已在增加，投資者須加倍留意，不應再在高位追入，結果恒指在10月急跌至25200點水平。

用於比較股份間的風險

此外，ATR亦可用作比較不同股票的風險，例如去年10月份，蔚來（09866）及小鵬（09868）都是市場焦點股份，若撇除基本因素，運用ATR可分辨出買入哪隻股份的風險較高。

當時蔚來的ATR在過去兩個月由低位上升的幅度明顯較大，這也反映了風險不斷在增加（圖三），而小鵬的ATR在過去兩個月雖然也有升幅，但幅度相對較小（圖四），投資者若要選擇買入風險較低的股價，便應選擇小鵬而非蔚來，結果到了11月，蔚來的股價比小鵬更早由高位急跌。