穩字當頭/內地上調融資保證金　為A股「狂牛」降溫

A股連日破頂，監管層出手為市場降溫。滬深北交易所14日發布通知，經中證監批准，調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，為時隔十年再度將融資保證金調整至100%。業內分析認為，兩融餘額進一步快速增加，槓桿資金快速膨脹，監管此舉是為了防範市場過熱風險，短期個別板塊或會因為槓桿資金減少而面臨調整壓力。但長遠將引導市場向長牛、慢牛格局發展。\大公報記者　李　暢

三大交易所明確，近期融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據法定的逆周期調節安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助於適當降低槓桿水平，切實保護投資者合法權益，促進市場長期穩定健康發展。

存續融資合約無需補倉

Wind數據顯示，截至今年1月13日，A股兩融餘額已達到2.68萬億元（人民幣，下同），創出歷史新高。今年開年僅7個交易日，融資淨買入規模已突破1400億元。同時，A股市場的成交額也連續4個交易日超過3萬億元水平。

東北證券資深宏觀分析師張超越接受《大公報》訪問時指出，在2023年9月融資保證金從100%下調至80%以來，兩融餘額從1.6萬億元左右已經攀升至2.7萬億元左右。2026年開年以來，兩融餘額進一步快速增加，槓桿資金入市節奏明顯加快，成交額持續放大，市場情緒高昂。在此背景下，監管層的逆周期調節動作十分合理。

對於此次調整僅限於新開融資合約，調整實施前已存續的融資合約及其展期仍按照調整前的相關規定執行。業內人士指出，這意味着存量融資投資者無需追加保證金（補倉），也不會面臨強制平倉壓力，有效避免對存量市場的劇烈衝擊，彰顯了監管層「溫和調控、平穩過渡」的政策導向。

受上調融資保證金比例消息影響，昨日A股午後出現顯著調整，南開大學金融發展研究院院長田利輝接受媒體訪問時表示：「這一走勢恰是政策意圖與市場情緒博弈的縮影，折射出監管『穩字當頭、防範風險』的堅定立場。」他指出，融資政策的調整疊加熱門概念股的高效監管，說明A股監管的「組合拳」已經打出。政策調控旨在為市場「降溫」，而非「熄火」，未來市場將更強調基本面與合規性。短期波動難免，但「慢牛」、「長牛」格局正逐步夯實。

此外，華創金融分析師徐康表示，融資保證金比例是監管層表達觀點和實施逆周期調節的重要工具，此次調整的核心目標是引導市場向長牛、慢牛格局發展。

大盤衝擊有限 選績優企投資

蘇商銀行特約研究員薛洪言認為，由於新開融資合約的槓桿能力下降，短期可能會邊際抑制新增融資需求，對兩融交易活躍的板塊或產生階段性資金與情緒壓力。但長期而言，這一調整有助於減少因劇烈波動引發的系統性風險和強制平倉連鎖反應，從而夯實市場運行基礎，引導投資行為趨於理性。

另邊廂，張超越也認為，短期超漲的高波動板塊或會因為槓桿資金減少而面臨短期調整壓力。但鑒於融資餘額在流通市值中的佔比總量有限，故對大盤衝擊有限，對大盤走勢並不起決定作用。在此背景下，他建議中小投資者需做好倉位管理，選擇業績優良，估值合理的優質企業進行投資。