增長引擎/A股延升勢 國壽投資收益料強勁

中國人壽（02628）是內地最具實力的保險集團之一，資產規模雄厚，一向為「穩陣」投資者心水之選。光大證券國際策略師伍禮賢指出，近年股市表現理想，內險企業的投資收益已成為重要的增長動力。隨着A股市場「慢牛」格局延續，投資收益的強勁增長，有望支撐國壽維持良好的盈利表現。

國信證券研報指出，2025年前三季度，國壽實現營業收入5379億元（人民幣，下同），同比增長25.9%；歸母淨利潤1678億元，同比增長60.5%。業績顯著提升，主要得益於投資端表現優異，且國壽把握市場機遇加大權益投資力度，帶動投資收益大幅增長。單從第三季度看，國壽實現營業收入2986.6億元，同比增長54.8%；歸母淨利潤1268.7億元，同比大幅增長91.5%。這主要受惠於股市回暖帶來的權益投資收益增長，同時利率上行也對新會計準則下的保險服務業績產生正面影響。

國信證券予「優於大市」評級

值得關注的是，國壽前三季度總投資收益達3685.5億元，同比增長41%；總投資收益率為6.42%，同比上升104個基點。其中，投資收益為1370.7億元，同比大幅增長453.4%。此外，前三季度新業務價值按可比口徑同比增長41.8%，增速強勁，反映國壽積極推動業務發展及產品結構優化。總保費收入同比增長10.1%至6696億元，新單保費與續期保費均實現雙位數增長，分別為10.4%和10%。

產品結構方面，國壽持續推進向分紅險等浮動收益型產品的戰略轉型，成效顯著。前三季度，浮動收益型業務在首年期交保費中的佔比，較去年同期提升超過45個百分點。此轉型不僅順應監管趨勢與市場利率環境，亦有效降低了負債端的剛性成本。基於國壽在負債端轉型與投資端布局均取得顯著成效，國信證券維持其「優於大市」評級。