保持韌性/內地政策提速 今年GDP料增5%

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，隨着政策加速推進、市場信心築底，中國經濟將進入「非典型復甦」階段。他預計，2026年中國名義GDP修復將帶動企業盈利改善。消費方面，服務需求彈性更大；投資增速或「前低後高」；出口份額持續提升，整體保持韌性。他判斷，中國今年GDP同比增速有望「逐季抬升」，全年可實現5%左右的增長。

今年是「十五五」開局之年。趙偉認為，這是全面深化改革的攻堅突破期，今年或是三中全會後改革全面提速的起點，宏觀政策將在複雜多變的外部環境中，更加注重「主動性」。

他指出，要實現2035年社會主義現代化目標，經濟總量與人均GDP需較2020年翻番，人均GDP達到中等發達水平。這意味着名義GDP與實際GDP增速需分別達到約4%和4.4%以上。中央對經濟增速的基本要求，表明未來政策將嚴守經濟底線與傳統領域基本盤。

擴內需續深化 出口優勢顯

趙偉表示，疫後「疤痕效應」消退，擴內需政策持續深化，有助消費需求築底改善。「投資於人」政策加碼、民生保障改革提速，將為服務消費打開更大空間。

他預計，今年社零增速約4.5%，剔除通脹後與去年基本持平；服務業零售額增速或達5.5%，優於去年。

投資方面，化債力度加大，對投資資金的「擠出效應」有所緩解，有助投資增速修復。企業盈利見底改善，也將提振投資意願。受PPI同比「前低後高」影響，全年投資增速節奏同樣呈「前低後高」格局。

他預計，今年固定資產投資增幅勝去年，回升至3%左右，重點領域包括：消費場景類基建、數字基礎設施、大都市圈樞紐建設，以及能源轉型中的技改升級與新能源項目。

外需方面，趙偉說，今年歐美日等經濟體仍將採取擴張性財政政策。中美關稅衝突階段性緩和，新興經濟體工業化進程延續，中國出口競爭優勢將持續顯現。他預期，今年對美出口佔比降幅有望收窄，對非美地區出口佔比繼續提升，中國出口的全球份額不降反升，全年出口增速保持在4%左右。