財語陸/港股牛市有望持續至明年\陳永陸

馬年伊始，祝各位讀者馬到功成、財源廣進！在這個充滿活力與機遇的丙午之年，期望港股可以開行馬力，表現強勁，而我整體對馬年股市仍持正面樂觀態度。港股正處牛二階段，延續自2024年起的向上格局，預計牛市有望持續至2027年。

外圍方面，儘管投資者對美國科技股調整有擔憂，如人工智能（AI）泡沫疑慮導致美股龍頭資本開支高企、估值累積過高，但聯儲局政策整體寬鬆，預計今年底前再降息50基點，全球資金青睞估值吸引的亞洲市場。

恒指30000點屬合理範圍

港股受益「追落後」效應，外圍波動不會太大影響內地資金回流，中美關係未見大惡化亦減低地緣風險。內地政策及經濟復甦是最大支撐，穩增長措施持續發力，如財政刺激、險資入市釋放長線資金，「十五五」規劃啟動重點支持AI、高端芯片等新質生產力，經濟復甦預期強勁。即使美股回調，估計港股不太受拖累，反而迎來輪動機會。事實上，去年開始的資金市有望馬年持續，外資及中資不會離場太遠，事實上，港股通資金活躍，南向資金日均佔比約兩成，預計全年流入逾1.5萬億元，推動恒指上行。市場數據顯示，港股近月日均成交達2600億元，高於2025年第四季，反映流動性充裕。此外，IPO市場熱烈，2026年集資規模料逾3000億元，包含多間AI獨角獸，優化恒指結構。

恒指走勢及目標預測方面，我堅信牛市未完，從2025年延至2026到2027年，馬年開年可表現強勢，預期第二浪將持續上升。預期恒指有機會再升近20%，上看30000點甚至31000點，回調至25000附近視為健康整固、非轉勢信號。當然，今年整體大市難免受到一定波動，升得急會有調整，但屬牛市延續階段，不影響整體向上趨勢。

牛市時，大市一般升得更快更急，惟不會一口氣升完，所以不用高追，假如錯過一輪升浪，也可耐心等待調整，就像蛇年年尾，港股曾衝上28000水平後，然後出現調整至25000的情況。恒指2026年預測市盈率11.6倍，若升至30000點則為13.1倍，屬合理範圍，受惠全球降息周期、人行適度寬鬆及南向資金流入。

投資者需留意的是美匯指數跌至96水平及人民幣偏強下，恒指突破25000至27000橫行區間後的技術形態。弱美元下，股票市場吸引力增加，更有利於資金流入港股而進一步修復港股過去一直落後的估值。

（作者為獨立股評人）