金針集/美元淡倉湧現 美股面臨劇震\大衛

特朗普關稅政策受到重挫，數以千計企業擬追討稅款，美元應聲下跌，做空美元更成為市場活躍交易。近期對沖基金大舉增加美元淡倉，涉資高近200億美元，規模為半年以來最高，這對搖搖欲墜的美國股債等金融資產將進一步受壓。

特朗普政府實施所謂對等關稅及芬太尼關稅被美國最高法院裁定違憲，即使引用《1974年貿易法》向全球加徵15%新關稅，也隨時再受到法院訴訟挑戰，令美國關稅政策存在高度不確定性，打擊美元資產投資信心。

就算特朗普吹噓在其任內道指可見10萬點，但華爾街股市投資者卻且戰且走，納斯達克指數在今年開局不足兩個月見紅，由升轉跌，相信道指及標普500指數最終跟隨納指轉跌。

千億美元關稅退款惹關注

事實上，今年全球股市市值普遍繼續有進賬之下，美股市值對比1月歷史高位縮水逾萬億美元，主要是美國科技股走樣，尤其是大型科技股沽壓較大，顯示投資者對美國科技股估值偏高、投資失控問題有很大戒心，紛紛做好泡沫大爆破的準備。

值得留意的是，特朗普關稅政策敗訴之後，包括好市多（Costco）、美國鋁業等在內的數千間美企擬向當局追討稅款，再加上美國企業裁員大增，零售消費停滯，反映經濟脆弱，美元資產沽壓有增無減。市場關注特朗普政府退還千億美元計的稅款，可能引發市場震盪，美元、美股、美債存在暴跌危機。

對沖基金趁勢狙擊美元

同時，共和民主兩黨政治爭拗升級，國土安全部因財政撥款受阻而持續停擺，美國政治內鬥加劇，必然削弱美國應對金融、經濟變化的能力，美元資產成為環球資金沽貨對象，做空美元成為熱門交易，有對沖基金乘勢增加美元空倉盤，近周沽空金額涉及約199億美元，為2025年6月以來最多。此外，面對美匯弱勢，環球保險金融機構、退休基金也提高對美元資產組合對沖的比重，無形中也加劇美元沽壓。

此外，美國科技巨頭股份普遍被市場拋售，今年1月以來，蘋果公司、Alphabet、英偉達、亞馬遜及微軟等股份市值大幅蒸發了1.3萬億美元。同時，日本軟銀集團在去年第四季已沽清手上的英偉達股份，而英偉達則將持有英國芯片企業ARM股份全部清倉。值得留意的是，在人工智能（AI）熱潮下，全球存儲芯片、記憶體供不應求，相關股份大升，估值創新高水平，其中今年股價已狂升1.5倍的美國SanDisk（閃迪），為全球五大NAND快閃記憶體企業，近日突遭大股東Western Digital減持約30億美元股份。

資金換馬　轉投中資股

上述交易反映美國科技股已炒過龍，存在大跌風險，醒目資金紛紛搶先出貨，預示美國科技股大調整將至，部分換馬轉吸中資科技股，阿里巴巴（09988）、騰訊（00700）股價昨日回升，支持恒指重上27000點。

其實，以科技股為主的納斯達克指數正拖着美股後腿，在資金從科技股退潮之下，納斯達克指數跌幅將逐步擴大，短期不易收復23000點，向下跌破22000點支持位的機會高，意味從歷史高位累跌10%，呈現技術性調整，隨時陷入深度整固，投資者切勿掉以輕心。

全球減持美元資產浪潮仍未停止，華爾街股市不合理估值將會加速向下修正，美國科技股將雪上加霜。