市場演進/上市制度不斷優化 「科技」超「金融」成IPO主角

過去數十年來，香港新股市場結構不斷演變，曾佔據半壁江山的金融業如今退下火線，科技行業特別是前沿技術企業逐漸成為主角，上市公司的類型不斷轉變。資料顯示，2014至2017年，金融業IPO募資佔比高達49%，惟2018至2024年，資訊科技後來居上，佔比28%。分析指出，一方面是港股市場對高成長性企業包容性高，並兼具國際資本優勢，另一方面則因為近幾年中美經貿關係較緊張，企業轉道香港上市集資。

香港新股融資結構逐漸由金融業主導，轉向多元化，其中，科技股佔比迅速增加，是多重因素共同作用的結果。光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，主要有三點，最關鍵因素在於國策推動，內地政府希望通過資本市場為前沿經濟領域提供融資，助力推動產業快速成長，在技術與市場上取得領先地位；其次，得益於港交所制度改革，上市門檻不斷降低；第三點，人工智能和生物製藥行業的快速成長，帶動了不少企業發展壯大，實現企業價值。

港股估值體系更成熟

南開大學金融發展研究院院長田利輝指出，港股允許未盈利科技企業上市，且對同股不同權、紅籌架構的公司更友好，契合科企輕資產、高估值特徵。清華大學國際金融研究院院長、五道口金融學院副院長田軒提及，港股估值體系更成熟，對科企認可度較高。

「一方面是香港不斷優化新股上市制度，另一方面則是中美經貿關係逐漸轉差。」華贏東方證券研究部董事李慧芬指出，受地緣政治因素影響，加上內地政府支持企業赴港IPO，推動香港成為科企首選集資地。

進入2026年後，科技企業上市掀起熱潮，推動新股市場暢旺。諮詢公司DGA Group合夥人Paul Triolo認為，2025年香港新股市場復甦的重要原因，在於人工智能與半導體企業上市，至2026年這趨勢還將進一步加速加碼。隨着香港重奪全球新股集資排名首位，將持續吸引人工智能、芯片設計、推理基礎設施、機器人與自動化等高科技企業來港集資。