悠閒理財/全球搶買中資股 AI板塊最熱門

港股踏入2026年走出震盪行情，恒生指數高低波幅超過3000點。對於後市發展，瑞銀董事總經理、中國全球金融市場部主管房東明對《大公報》記者表示，恒指今年開市價約25000點，全年指數升跌波幅料有20%，即高低區間介乎20000點至30000點。他判斷，今年是中國資產配置的一個大年，將會有更多國際投資者、長線資金投入中國資產和股市。

板塊方面，房東明認為，AI五個層級在今後數年都是市場投資熱點，企業未來兩年仍處於投入階段，重點是技術突破，不宜着眼於短暫盈利表現。/大公報記者 劉鑛豪

環球主動型資金在今年初再度淨流入中資股，扭轉過去一年淨賣出情況，顯示外資基金經理正提升中國資產在組合中的比重。房東明表示，2026年是中國資產配置的一個大年，相比2025年將會有更多國際投資者、長線資金投向中國資產和股市。現時專注中國或亞洲資產的機構投資者，開始由「低配」轉為「標配」中國資產，個別機構投資者更加「超配」；而專注新興市場及全球市場的國際機構，仍然「低配」中國資產，期望在今年開始發生變化。

房東明解釋稱，環球投資者增加對中國資產的關注度，這或因去美元資產的緣故，或出於全球分散配置的考量。不管原因為何，香港將會愈來愈吸引更多國際機構參與，成為投資中國市場的首選。再者，隨着更多公司在香港上市，市場產品愈來愈豐富，同樣增加國際機構關注、研究及參與港股市場的原因。

北水加碼南下買港股

除外資參與，房東明相信，內地南向資金肯定會繼續增持港股，已經成為一個大潮流。2025年南向資金超過1萬億元，如果港股市場「很火」，今年增長速度或會加快；如果市場平淡，增長幅度可能較小。

至於港股投資方面，房東明預期，恒指今年開市價約25000點，全年潛在波動性約20%，換算指數高低區間介乎20000點至30000點。當指數升至接近30000點，就有可能遇到一定沽壓。如果外圍出現重要風險事件，恒指有機會回調至接近20000點，屆時肯定是比較好的入市時機。

板塊方面，房東明看好中長線AI領域的投資機會。他指出，如果把AI細分為五個層級，第一層級是基礎設施，包括像這種商品原材料的電力；第二層級是芯片及硬件；第三層級雲計算；第四層級是AI模型，就是各類大模型的設置；第五層級就是最上端的應用程式。這個五層級都有很寬廣跑道，並有其底層邏輯。AI主題不單限於今年，在今後幾年都會是市場投資重點、熱點。

投資AI應重視技術突破

由於企業在未來兩年仍然投入發展AI技術，然後才會獲得技術的突破，繼而進行商業推廣，所以盈利應該還不是最重要的，重要的是技術能夠達標。舉例說，中國現時有許多類似的DeepSeek的大模型，這些大模型可能並不賺錢，但技術獲得突破，並且得到全球認可，這是科技企業的賽道，這是關鍵所在。簡言之，在AI發展歷程中，技術應該是重點，而不是着眼於短暫盈利。

此外，中國企業開發的機器人在學習能力獨樹一幟，亦值得關注。機器人產業既涉及到AI算法，也要有高端製造能力的配合，中國企業在這兩方面都很強，而且有用戶需求對產業發展的支撐。