經濟透視/特朗普貿易限制 反擴大中美順差

多年來中美貨物貿易持續的順差，源於兩國經濟結構性深度互補，以及全球產業鏈的不同分工。其中，美國隨着製造業外遷，已從「出口國」轉為「進口國」，並透過貿易逆差輸出美元，之後再依託美國資產吸引美元回流，形成資本的回流閉環。中國則憑藉完整供應鏈，以及強大的製造、研發與生產能力，成為「世界供應商」。

受訪專家認為，中國對美國的貨物貿易順差數據，未能反映中美貿易全貌，兩國貿易往來過程中，美國企業從在華投資、設計、品牌等各個環節獲取了豐厚收益，且中國在與美國的服務貿易方面仍維持逆差。/大公報記者 倪巍晨

瑞銀投資銀行高級亞洲經濟分析師鄧維慎分析，美國是消費驅動型經濟體，居民儲蓄率較低，包括中國、日本、韓國等在內的大多數工業經濟體，對美貨物貿易均現順差。他強調，貨物貿易順差並不能完整反映中美貿易順逆差關係，中國雖然是貨物貿易順差國，但也是服務貿易逆差國，美國恰恰是對華服務貿易的順差國。此外，美國推出的一些貿易限制措施，一定程度壓制了中國對美國的進口，並擴大了順差數據。FOST首席經濟學家馮建林表示，美國經濟中服務業佔比較大，而中國則不斷在製造業領域保持全球領先優勢，兩國經濟結構的不同，使得近年來中國對美貨物貿易持續順差。

中國對外出口目的地趨多元

此外，中美貿易摩擦已令中國出口重心有所轉移。數據顯示，中國對美出口份額已從最高約20%，下滑至目前約11%。「對美出口份額下降的同時，中國出口的全球市場份額不降反升。」鄧維慎坦言，過去數年中國對其他經濟體出口額穩定增長，新興出口目的地包括東盟、拉美、非洲等，且對上述經濟體的出口份額持續攀升。

同時，中國的新生產力量不斷朝着產業鏈高附加值端推進，「出口新三樣」在全球市場已具舉足輕重分量。此外，全球產業鏈重構過程中，中國發揮愈發重要作用，伴隨着新興市場國家不斷成長為製造國，中資企業「出海」積極融入其產業發展。渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕傑補充說，中國出口策略已從對發達市場轉向發展中市場，出口商品也從低附加值向高附加值過渡。他並稱，中國的投資、消費繼續處在修復過程中，對企業而言，未來出口或成為必選項。今年出口仍是中國經濟的主要貢獻項。

各地料續擴張財政 海外需求增

分析相信，中國出口將保持韌性。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉指出，美歐日等發達經濟體今年料續擴張財政，鑒於中美關稅衝突的緩和，疊加美國或有一定補庫存空間，未來對美出口有望改善。此外，新興經濟體工業化提速帶來增量的生產資源進口需求，有望繼續支撐中國資本品和中間品出口走強。今年全年料中國出口增速或約4%。鄧維慎認為，鑒於目前有效匯率仍處偏低水平，初步判斷，今年全年出口將實現3%的增長。

馮建林則判斷，中美貿易關係緩和背景下，今年「搶出口」壓力料略緩解，但地緣政治衝突或對國際貿易帶來一定的利淡影響，加之今年全球貿易增速可能換擋，今年中國出口增速可能較去年略有減速。此外，中國也希望進出口更加平衡，並已着手對部分產能過剩行業的出口進行調整。