華僑觀點/中東局勢動盪 亞洲長期基本面仍穩\張志高

備受關注的美國總統特朗普關稅案，最高法院終於通過裁決，判定特朗普政府引用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）向多國徵收關稅，實屬違憲，並廢除大部分對等關稅及芬太尼相關關稅，而特朗普隨即取而代之向全球貿易夥伴加徵15%臨時附加稅。OCBC華僑銀行預計，關稅政策再度不明朗將對經濟增長構成一些阻力。

中東局勢持續動盪，全球最關鍵的能源與貿易運輸咽喉霍爾木茲海峽周邊區域緊張局勢升級。上述事態發展推高地緣政治風險溢價，並引發資金避險流向避險資產。當前的關鍵問題在於此輪衝突將是短暫的，還是可能會持續更長時間。

OCBC華僑銀行預計，在地緣政治恐慌升級期間，市場波動和避險情緒將會持續，但根據市場過往經驗，除非事件導致原油供應嚴重中斷，否則地緣政治事件通常不會對股市產生長期影響。鑒於中東局勢和油價面臨的不確定性，作為我們戰術資產配置中持續風險管理策略的一部分，我們將亞洲（日本除外）股票的評級從「增持」調整為「中性」。這是一個審慎的調整，並非對該地區持負面看法。因此，我們整體的全球股票配置也調整為「中性」。

儘管中東局勢為全球市場帶來了更多不確定性，但我們認為投資者無需擔憂。亞洲（日本除外）地區的長期基本面依然穩固，該資產類別在多元化投資組合中繼續發揮重要作用。在此環境下，維持跨地區和跨資產類別的多元化投資仍然是投資者應對短期波動、同時把握長期增長機會的最有效途徑。鑒於美國赤字高企，政策反覆無常，我們仍預期中期美元面臨風險，利好國際股市。

盈利增長利好 中資股看俏

內地和香港股市方面，我們繼續整體看好，同時較偏好離岸中國股票。估值仍處於合理水平：MSCI中國指數遠期市盈率為11.7倍，較歷史平均水平高出約+0.5個標準差，主要受惠於預計12%的按年盈利增長。然而，若成熟市場波動持續加劇，或需戰術性轉向在岸A股市場。

（作者為OCBC華僑銀行（香港）財富管理部投資方案主管）