毛語倫比/MINIMAX實現「智能普惠」 965元內可買\毛君豪

MINIMAX（00100）成立僅4年，掛牌上市後短短61天內，市值便超越了百度（09888）。這不僅是資本市場對一家新銳獨角獸的追捧，更標誌着中國人工智能（AI）產業從「技術追隨」到「應用定義」的戰略轉向。回顧MINIMAX的成長路徑，可以發現其成功的核心在於對「智能普惠」願景的極致執行，以及在情感與效率兩端建立的深厚護城河。

在產品生態上，MINIMAX展現了罕見的「感性與理性」雙輪驅動。在C端市場，MINIMAX精準捕捉到了「孤獨經濟」下的情緒價值，其旗艦產品Talkie（內地版為星野）通過擬人化的AI角色互動，實現了極高的用戶黏性，日均使用時長超過70分鐘，將AI轉化為具有情緒價值的數碼生命。截至目前，Talkie的全球用戶數已突破2.36億，北美市場表現尤其強勁，這使得MINIMAX的海外收入佔比達73%。

與此同時，MINIMAX在B端生產力領域展現了極致的性價比優勢。隨着MaxClaw等類Agent產品接入微信、飛書等主流社交與辦公渠道，MINIMAX正在從單純的技術供應商向AI時代的「數字基礎設施」邁進。

去年營收增長近1.6倍

財務數據進一步印證了這種戰略的有效性。2025年MINIMAX實現營收7904萬美元，按年增長近1.6倍，2026年2月的ARR（年化經常性收入）已突破1.5億美元。隨着推理邊際成本的下降，公司毛利率提升至25.4%，展現出健康的增長勢能。

展望未來，隨着2026年上半年M3全模態模型的推出，MINIMAX已跑通一條「以應用養模型、以全球補本土」的商業閉環。對投資者而言，其價值在於如何將「智能普惠」轉化為真實的現金流與全球影響力。

股價走勢方面，若投資者看好集團的大模型能夠持續得到廣泛應用，可於965元買入，由於股價走勢波幅巨大，以不跌穿前小平台區700元為前提作長線持有。

（作者為富途證券高級策略師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）