避過監管/私募信貸借殼BDC上市 風險急擴散

私募信貸屬於非流動性資產，而ETF產品則受到監管要求，非流動性資產佔產品管理資產規模比重不能多於15%。不過，「你有張良計，我有過牆梯」，如果私募信貸是由商業發展公司（BDC）持有，而BDC又是上市公司，ETF發行人就可以通過監管要求，利用ETF形式把私募信貸「送到」零售市場。

市場上不乏持有私募信貸的ETF產品，以管理資產計，VanEck BDC Income ETF（BIZD）是最受歡迎產品，截至3月24日止，管理資產約14.3億美元。BIZD持倉組合內有多隻商業發展公司（BDC），包括Ares Capital Corp（ARCC），佔組合比重13.2%，是倉位最大股份。Blue Owl Capital Corp（OBDC）是組合內倉位第二大股份，佔比重8.08%。雖然ETF產品具備分散持有單一股票資產的風險，可是若果股票持倉過度集中於某一品種資產，風險仍然很高。

BIZD每季派發股息，過去年度股息分派率12.6%，屬於吸引水平。然而，若果投資者在一年前投入1萬美元買入這隻ETF，截至今年3月24日，倉位總值降至8332.2美元，減幅16.6%。總括而言，私募信貸相關股息率雖吸引，但已知與未知的風險並不匹配，投資者入市前要格外注意。