大行分析/高盛：美團領導地位穩 目標價112元

高盛發表報告指，美團（03690）在2025年第四季度業績整體符合早前預期。期內的外賣單位經濟效益繼續優於同業，GTV市佔率維持在60%，每單虧損於2026年第一季度收窄，且受騎手成本季節性有利因素影響，2026年第二季度有進一步改善的潛力。

報告又指，2025年第四季度新業務虧損略高於預期，主要因Keeta新市場啟動成本所致，該虧損預計於2026年第一季度收窄；2026年第一季度核心本地商業虧損有望按季減半，雖然虧損略高於市場預測，但顯示出令人鼓舞的復甦趨勢。

高盛維持美團「買入」評級，目標價112港元。在即時零售擴大潛在市場空間的背景下，該行對美團在仍快速成長的本地服務市場中的整體領導地位保持信心。

大摩料本季虧損縮減

摩根士丹利發表研究報告指，美團今年首季漸見復甦跡象，例如外賣業務單位經濟效益虧損及海外業務虧損較預期好。市場份額亦得以維持，與同業的單位經濟效益差距更見擴大，而到店業務利潤率的競爭壓力亦較預期好。

大摩估計，美團在今年首季核心本地商業收入按年持平，經營虧損由上季100億元，收窄至43億元；新業務經營虧損由47億元，收窄至27億元。預期外賣業務的單位經濟效益為每單虧損1.3元，相較於上季虧損為2元。

該行將2026年經調整EBITDA預測下調53%，以反映核心本地商業經營溢利下降及海外投資增加。該行給予美團目標價120港元及「增持」評級。