意義重大/運作模式改變 長遠利吸國際資金

香港推行無紙證券市場，表面是將紙本股票電子化，實際是從根本上改變港股運作模式，涉及效率、成本結構，以至整體資金流動的深層轉變。港交所首席營運總監劉碧茵表示，無紙化制度落實後，交易程序大大縮短，還有助提升資金使用效率。券商普遍認為，系統升級成本不高，長遠有助提升港股對國際投資者的吸引力。

劉碧茵解釋，證券擁有權將透過電子系統記錄及轉讓，相關程序可縮短至約兩個工作日內完成。這種從「10日」到「2日」的轉變，不單是速度提升，更代表市場運作邏輯改變。資金周轉加快，投資者能更靈活調動資產，市場流動性亦會提高。

抵押品減少 交易成本降低

除效率外，成本下降同樣是無紙化的核心價值。她表示，紙本股票涉及多重成本，包括文件處理、人手操作、物流傳遞及保管風險等。投資者需自行保管實體股票，防止遺失或損毀，亦需支付轉讓文件的印花費及處理費用。若遺失股票，更需進行繁複補發程序。

無紙化制度下，這些成本將大幅減少。證券以電子形式存在，轉讓透過系統完成，流程更簡化及自動化。投資者如選擇以自己名義持有電子股票，雖需支付USI設施設立費（上限50元）及去實物化費用（每張股票5元，最低20元），但長遠可節省中介託管費及相關服務費用。

無紙化與結算周期縮短（T＋1）密切相關。全球主要市場包括美國已實施T＋1結算，即交易後一日完成交收。結算周期縮短，意味市場風險降低，投資者所需抵押品亦相應減少，直接降低交易成本，對大型機構投資者影響尤其顯著。

劉碧茵表示，結算周期縮短後，市場對保證金及抵押品需求下降，整體資金使用效率提升，有利吸引更多資金流入。無紙化與T＋1並非獨立改革，而是互相配合的制度組合。

券商需升級系統配合

資深證券界人士謝明光表示，無紙化對券商有正面影響。抵押品需求下降，變相降低投資者入市成本，交易意欲亦會提升。券商仍可繼續提供託管服務，投資者亦可選擇透過券商持有證券。儘管券商需進行系統升級，以配合電子化流程，但整體業務模式並未被顛覆。

致富證券市務總監郭思治也表示，無紙化是全球趨勢，券商初期系統升級成本相信不會太高，長遠而言，能增加港股對國際投資者的吸引力，有利未來發展。