全球最大AR眼鏡商 XREAL申港上市

【大公報訊】香港新股市場氣氛持續活躍，3月遞表新股數量近70隻，4月首兩日再有10隻新股申請上市，包括阿里巴巴（09988）旗下淘寶中國、快手（01024）等有份投資的AR眼鏡公司XREAL。分析師建議，散戶宜留意認購及二級市場反應，根據定價情況再作考量。

阿里快手有份持股

XREAL成立於2017年，以自有品牌設計、開發、製造及銷售AR眼鏡，並提供相關產品與服務。產品線分為三大主要系列，包括入門級的Air系列，還有強化顯示性能及交互能力的One系列，以及針對高階用戶的Light-Ultra-Aura產品線。

根據艾瑞諮詢的資料，按銷售收入計，XREAL由2022年至2025年間，每年在全球AR眼鏡市場中位居第一，單計2025年，佔全球AR眼鏡市場份額為27%，銷量市佔率約24.7%。

XREAL初步招股資料顯示，公司2025年全年收入為5.16億元（人民幣，下同），按年增長31%，整體毛利率上升13.1個百分點至35.2%，其中AR眼鏡毛利率升8.6個百分點至30.4%。

雖然XREAL去年淨虧損收窄至4.56億元，但計及前兩年的數字，過去3年累計虧損逾20億元，意味公司仍處「燒錢」階段，招股文件的風險因素亦提及，智能眼鏡市場仍處發展初期並不斷演變，新產品產生的財務回報可能低於預期，而且市場教育與商業化仍處於相對初期階段。

光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，XREAL有數個因素值得留意，包括雖然近年收入見增長，但短期難以覆蓋虧損，而且該公司以海外為主要市場，中國市場營收增幅不大。面對目前港股並無同類型AI眼鏡企業可供參考，屬較新穎的領域，市場可望提供較高估值。

不過，伍禮賢建議，散戶可留意認購情況及二級市場表現，具體結合定價水平再作入市考量。

XREAL表示，上市集資所得計劃用於持續的研發投資，包括技術開發與產品升級，全球品牌建設和銷售網絡的強化，並建設新的自營生產線及升級現有生產基礎設施，還有部署及升級內部系統等。