金針集/北水南下續增 港股具抗震力\大衛

全球股市因中東戰火遭受重創，MSCI環球指數由升轉跌，但港股具抗震力，主要受惠北水南下規模持續增加，加上AI助手軟件OpenClaw興起「養龍蝦」熱潮，資金吸納中資科技股。

近期環球股市跌勢持續，市場擔心美以伊戰事長期化，對經濟造成衝擊。事實上，中東石油航道受阻，石油危機風險急升，全球經濟恐因油價暴漲而陷入衰退，投資市場出現大規模走資套現潮，環球股市市值大蒸發，損失一度超逾12萬億美元，總市值曾低見145萬億美元，返回去年底水平。金融財富縮水，對消費以至經濟負面衝擊逐步浮現。

今年恒指表現優於美股

市場憂慮加息，市場流動性抽緊，股市轉跌。截至3月底止，今年MSCI環球指數跌5%，中東地緣政治局勢緊張之下，投資者沽貨套現，市場避險情緒高漲。美歐股市成重災區，美國標指跌7%、德國DAX指數跌8.9%、法國CAC指數跌5.5%。不過，恒生指數跌幅僅2.6%，表現優於美股，反映有資金流入，特別是來自美歐、中東的避險資金。

首季北水淨流入2200億

港股展現較強抗跌力，相信是下列利好因素支持：

一，北水南下買港股意欲保持高漲。內地存款利率走低的背景下，今年北水淨流入港股規模增加，迄今超過2200億（港元，下同），相當於去年全年的16%。今年1至2月淨買入港股分別為617億及803億元，而3月亦有約800億資金淨流入港股，可見首季北水南下令港股低位承接力充足。

二，中資股成國際資金增配理想之選。今年中國經濟開局良好，首兩月固定資產投資按年增1.8%，扭轉去年3.8%的跌幅，而社會零售按年升2.8%，較去年12月加快1.9個百分點。至於工業增加值按年增長6.3%，較去年12月加快1.1個百分點。上述數據顯示增長動能強化，受惠於創新發展、「人工智能＋戰略」，激發更大潛在增長動力。新興產業及未來產業方面，中國商業航天核心產業規模在2025年估計逾萬億元，商業航天企業逾600間，中資科技股可望持續吸引新資金。

三，中國內地「養龍蝦」熱潮，提升中資科技股吸引力。可自動讀取文件、發放電郵等工作的AI助手軟件OpenClaw火爆，化身成數字員工，有助個人創業，科企乘勢搶佔先機，推出接入及融入OpenClaw生態的服務。其中智譜（02513）發布龍蝦大模型GLM-5-Turbo，為全球首個配合OpenClaw通用大模型，刺激股價上升。市場憧憬AI大模型實質上推動業務增長，而中資科技股估值相對美股仍偏低，對外資吸引力提升。

中東局勢緊張，人民幣資產發揮資金避風港的功能，港股低位承接力強，後市表現可望續優於全球。