金針集/中國外貿強勁 資金加速東移\大衛

中國外貿出口表現強勁，可抵禦美國關稅霸凌衝擊，加上中東局勢仍然緊張，美伊談判充滿變數，國際資金加速東移，對A股、港股有支持作用。高盛等外資大行維持中國股票增持評級，中資出口股、科技股成為吸納對象。

美國早前聯手以色列襲擊伊朗，掀起投資市場沽售套現潮，包括美股在內的全球股市大跌，MSCI環球股市指數從市值曾蒸發逾12萬億美元至145萬億美元，其中美股市值一度損失6萬億美元，今次美國對伊朗動武，可說自吃苦果，市場正密切關注美國私募信貸基金會否爆煲，龐大軍費開支與退回關稅壓力，美債風暴亦會隨時一觸即發，引發新一波金融危機。換言之，美國金融、中東局勢不確定性高，但中國卻持續為全球經濟注入穩定性，促使資金加速向東流動。

「新三樣」出口額勁升創新高

面對特朗普新關稅及中東局勢多變的影響，中國外貿在新一年開局良好，延續去年強勁表現，以美元計價的首兩個月出口增長21.8%，進口亦增長19.8%，進出口呈現雙位數增長，超出市場預期，表現令人驚喜，貿易順差2136億美元，創出同期歷史新高，對中國首季經濟開門紅起着積極支撐作用。值得留意的是，美元計價2月的出口同比大增39.6%，為2021年2月以來最高，而同月的進口增幅為13.8%，從中可見出口競爭優勢突出，高附加值產品出口比重提升，首兩月機電產品出口勁升24.3%，半導體及電動車產業對出口起着重要拉動作用。

事實上，中國電動車出口強勁，尤其是油價在中東地緣政治衝突之下一度爆上100美元，全球加快對化石能源替代的步伐，預期新能源車在全球滲透率進一步提升，2025年滲透率已突破25%，呈現快速上升趨勢。事實上，中國新能車股基本面良好，在中東局勢不確定下，新能源車股具抗跌力。例如蔚來（09866）銷售不俗，去年第四季淨利潤2.8億（人民幣，下同），經營利潤12.5億元，實現公司首次季度盈利，對股價有支持。在新能源車銷售增長推動下，中國汽車去年銷量近2700萬輛，首次超過日本，成為汽車銷售一哥。值得留意的是，據報中國新能源車連同鋰電池及太陽能電池的「新三樣」出口，在今年首兩個月按年勁升55%至326億美元，創出新高水平，成為拉動外貿增長主要動力。

對美市場依賴持續下降

此外，比亞迪（01211）首兩個月累計新能源車出口突破10萬輛，而且積極加速拓展海外市場，據報比亞迪研究進軍一級方程式賽車（F1）等賽車比賽，顯然是配合其擴大全球電動車市場，海外市場銷售佔比將持續提高。

至於中國首兩個月進口大增，主要是原油進口價值上升15.8%，似乎中國早已為中東地緣政治局勢因素作出部署，增加原油進口。事實上，中國外貿市場出口多元策略見效，可抵禦美國關稅霸凌，今年首兩個月對美國進出口貿易總額下跌16.9%，但同期對東盟、歐盟的貿易總額則上升至20.3%及19.9%，對共建「一帶一路」國家貿易總額亦增加20%。因此，中國對美國市場依賴持續下降，特朗普加徵關稅政策阻不了中國科技進步及經濟發展，預期流入中國市場的資金持續增加，特別是中東地緣政治局勢不穩，增配中國金融資產的意欲更大。

近月全球股市出現震盪，但高盛等外資大行維持對中國股市增持評級，而摩根士丹利亦對今年恒生指數27500點上升目標不變。

油價高企拖累全球股市，但中資股低位有承接，除了外貿出口股之外，科技股也受到追捧。AI領域爆發「養龍蝦」熱潮，個人及企業可利用OpenClaw軟件，通過語言指令，電腦便可自動執行工作，包括搜尋資料、讀取文件、發放電郵及編寫程式碼，意味着AI大模型由聊天進化至執行工作的數字員工，推出融入火熱AI助手軟件OpenClaw的龍蝦概念股已成為市場投資焦點。為了搶佔AI應用商機，騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）、百度（09888）、美團（03690）、MINIMAX（00100）、智譜（02513）等內地科企推出接入OpenClaw的一鍵部署服務。例如騰訊推出智能體WorkBuddy，可兼容OpenClaw各項功能，提高安全性及易用性。

中國外貿出口開門紅，加上中東局勢不穩，估值吸引、增長潛力大的中國金融資產，成為理想增配目標。