中性偏淡/平安營運利潤增速加快 上望74元

中國平安（02318）2025年第四季度業績急下滑，單季股東應佔溢利19.22億元（人民幣，下同），按年減少74%，導致全年股東應佔溢利增幅縮窄至6.4%，為1347億元。然而，在公布業績翌日，中國平安股價不跌反升1.9%，跑贏恒指，顯示機構投資者接納這份業績。

去年尾季營運利潤增35%

翻查業績，剔除短期投資波動及非日常營運收支等影響後，中國平安去年營運利潤錄得1344億元，按年增長10.3%，增幅較前三季度擴大3.1百分點，反映去年第四季度營運利潤有35%的增幅，優於第一至三季度的2.4%、4.9%、15.2%。

新業務價值（NBV）方面，中國平安去年壽險及健康險業NBV按年增加29.3%至369億元；美中不足的是，全年NBV增幅低於首三季的46%。新業務價值率按年改善5.8個百分點至28.5%。平安亦經營財險業務，去年綜合成本率（COR）優於主要同業，COR降1.5百分點至96.8%。COR為「綜合賠付率」加上「綜合費用率」，衡量承保盈利能力的核心指標。COR愈低愈好，高於100%即代表虧損經營。

綜合券商目標價，5家券商在平安公布業績後維持不變；另5家券商則輕微調低目標價，說明市場對中國平安的投資前景持中性偏淡的觀點。

iFast Global Markets投資總監溫鋼城表示，中國平安估值並不昂貴，現價市賬率約一倍，投資者不妨採取分注策略，現水平可以買入第一注，股價回調至60元再買一注，目標價74元。