金針集/通脹來勢洶 美科技股未跌完\大衛

美國納斯達克指數再創新高只是表面風光，微軟、甲骨文及Adobe等軟件科技股年內股價繼續潛水，反映人工智能（AI）替代疑慮未消，加上通脹來勢洶洶，減息預期降溫，令人憂心美國科技股沽壓未止，難言跌定喘穩。

中東地緣政治局勢未明朗，但市場憧憬美伊和談，推動環球股市低位反彈，其中美國標普指數及納斯達克指數、日經指數、韓國KOSPI指數、中國台灣加權指數再創歷史新高。不過，股市上升的背後，是記憶體、存儲芯片供應緊張，尤其是中東戰事大幅推升氦氣（Helium）（芯片生產主要材料）價格漲逾50%，直接影響半導體產業生產成本、芯片供應穩定，記憶體、存儲芯片價格勢將進一步漲價，刺激全球芯片股如美國英特爾、韓國SK海力士、台股台積電等股價大幅上升，成為拉動股市上升主力，其中是標指及納指成份股的英特爾，股價在過去一個月狂升逾87%，年內累升123%。

市場低估長期高油價影響

至於內地芯片股表現也不弱，已實現首次年度盈利、上海科創指數權重股寒武紀，在過去一個月股價亦急升逾33%。

因此，環球股市低位大反彈並非投資者預期經濟前景好轉、需求帶動上升，而是依賴個別板塊股份支撐，相信股市升勢難長久。目前中東戰事持續逾50天，流失超過6億桶原油供應，即每日有逾千萬桶原油供應中斷，目前油價在90美元至100美元高位徘徊，相信油價高企時間比預期為長，憂心市場嚴重低估油價引發高通脹危機。

事實上，除了芯片股表現突出之外，舊經濟股反彈幅度有限，例如美國銀行、富國銀行等金融股股價在年內繼續潛水，低於去年底股價水平，例如富國銀行在過去一個月不升反跌0.24%，年內累積跌幅為14.7%，反映投資者對美國經濟前景不樂觀，受累私募信貸風險高懸。最重要的是，美國高通脹噩夢將至，利率隨時不減反加，美股面臨重壓，特別是對利率敏感的科技股，其中軟件科技股在AI替代疑慮與私募信貸基金接連限制客戶贖回的雙重夾擊之下，沽售壓力揮之不去。

當心美掉頭加息引發動盪

值得留意的是，正當納斯達克指數再創新高之際，美國軟件科技股上周四卻出現集體下跌，微軟跌3.5%、Palantir跌逾4%、甲骨文跌近6%、Snowflake跌超6%、Adobe跌超8%、ServiceNow大瀉14%，其中微軟、甲骨文年內股價仍插水12.2%及11.1%，可知道美股創新高只是表面風光，不少美國科技巨頭股價跳水，市值大蒸發，打擊投資者信心。一旦通脹比預期頑固，迫使聯儲局掉頭加息，美國科技股將面臨崩跌，投資者宜把握高位套現機會。

事實上，美國高通脹來襲警報長鳴，標普制定的3月美國服務業PMI指數由2月的三年低位反彈至51.3，但相信是企業因中東戰事爆發而大舉囤貨，並不是市場需求帶動。更重要的是，受訪企業表示商品及服務價格大幅上升，正處於2022年7月以來最高，預示通脹加劇，美國經濟有難，可能成為華爾街股市高位回調的藉口。

中東地緣政治局勢仍然未明朗，油價恐會長期於高位徘徊，美國通脹將比預期更加頑固，拖累經濟下行。近月大幅反彈的美股，隨時會打回原形。