金針集/油價衝擊經濟 美股新高恐屬虛火\大衛

油價大漲推升物價，復加金融資產價格大幅波動，拖累美國消費信心已跌至近4年最低，消費佔生產總值七至八成的美國，經濟衰退警報長鳴，令人擔憂近日再創新高的華爾街股市只屬虛火上升，與實體經濟嚴重背馳，泡沫難逃爆破厄運。

中東戰事已持續兩個月，美伊和談陷入停滯，從國際油價繼續在90至100美元高位徘徊來看，反映市場對短期戰事結束並不樂觀。事實上，石油股持續強勢，如中國石油（00857）股價企於11元以上水平，再創一年新高，環球資金繼續對石油股持有重倉，一方面是憂慮中東地緣政治局勢持續緊張，國際油價長期高企，另一方面是對沖美元資產價格下跌，特別是美國國債規模逼近40萬億美元大關，加上美元匯價在歐日英加息預期下步入新跌浪的可能性很高。美元持續走弱，支持油價高企不下，因而資金繼續簇擁石油股。

美設施老舊 不能單獨提煉頁岩油

美國挑起的中東戰事持續約兩個月，拖累國際能源價格大幅上升。截至4月24日止，紐約期油及布蘭特期油在今年內勁升64%及73%，歐洲天然氣期貨價亦暴漲59%，包括美國在內的全球經濟均受打擊。雖然美國是全球第一大產油國，在頁岩油技術突破下日產超過1300萬桶原油，超過沙特，按理是國際油價上升的贏家，但實際上美國也受累於油價大升，成為輸家之一。

原因是美國自身開採出來的原油、主要是輕質原油（Light Crude），相比密度低及黏性低的重油（Heavy Crude），本來易於提煉為商業價值高的汽油、柴油及航空燃油，且提煉成本相對較低，可惜的是美國數十年來未有新的大型煉油廠投產，大都是老舊煉油廠設備，設計只能提煉重油，或混合輕質原油與重油一起提煉。故此，美國必須從加拿大、墨西哥等大量進口重油，才能應付自身龐大石油消費市場。

美汽油價漲逾30% 物價漲勢兇猛

換言之，上述煉油結構性問題，令美國要在國際市場搶貴油，然後再以較高加工成本，提煉為汽油、柴油、航空燃油等油產品，這可以解釋產油大國——美國能源價格跟隨全球猛漲的因由所在。

事實上，美國作為全球最大石油消費國，油價急漲對消費零售、物價及實體經濟負面衝擊是立竿見影。根據美國汽車協會數據，自中東戰爭爆發以來，美國汽油平均零售價上升逾30%至4美元以上，處於近3年最高水平，看來美國通脹上升勢頭兇猛，未來數月消費物價升幅有可能超過4%，美國零售消費將受重擊，繼而拖累經濟表現。

消費信心跌至近4年低點

值得留意的是，油價上升迅速傳導至商品價格，影響消費意欲。近期石化產品如塑料價格暴漲，勢必推升各類塑料用品售價。化工巨企陶氏化學表示，中東局勢影響全球約50%的乙烯和聚乙烯產能，陶氏化學在4月上調聚乙烯價格，每磅加價30美仙，幅度達60%，5月有可能再提價20美仙。

美國生產物價大升，最終傳導至消費物價之上。事實上，美國密歇根大學調查報告顯示，4月消費者信心指數降至49.8，為2022年6月以來最低，對消費佔生產總值七至八成的美國經濟相當不利。

總括而言，油價高企之下，美國經濟下行趨勢明顯，高通脹來勢洶洶，美股衝高回落風險高。