投資人語/星展：資金流入亞洲 看好中資股

星展銀行（中國）高級投資策略師鄧志堅（圓圖）接受《大公報》專訪時表示，全球正從自由貿易轉向保護主義，投資者要學會在混亂中尋找穩健資產。他指出，美國經濟放緩但未陷入滯脹，預計聯儲局年內減息1至2次，這有利美國以外資產。星展認為，中國是全球範圍內「最看重的市場」，投資策略上，聚焦AI硬件升級和軟件變現帶來的長期機會。

黃金價值受惠去美元化

鄧志堅表示，全球資金不再擠在美股，尤其是科技板塊，而是分流出來，亞洲市場已成為首選目的地。星展對中國資產維持「增持」評級，無論是短期（三個月）還是長期（十二個月）。

面對不確定性，星展重申「槓鈴策略」，並加入對沖機制，應對極端風險。一端是成長型資產：重點配置AI相關行業，追求資本增值。另一端是收息資產：配置債券、高息股和房地產信託基金，追求穩定現金流。中間是黃金：作為避險資產，美元偏弱和全球「去美元化」下，黃金有長期價值。

鄧志堅建議，投資初期可引入對沖工具（如做空指數），保持9：1或8：2的比例。這樣在市場暴跌時，組合跌幅能大幅縮小，確保能活到反彈。

他認為，中國擁有龐大內需市場和完整產業鏈，外部動盪下展現經濟韌性。香港作為連接中國與世界的橋樑，同樣被看好。「香港的大型銀行等金融板塊股息率較高，盈利穩定，是我們『槓鈴策略』中收息資產的重要部分。隨着資金南下和全球對沖基金尋找美元替代資產，港股流動性有望改善。」

科技是2025年全球盈利增長最高的行業之一。星展預計，2026至2028年，科技行業每年盈利平均增長約31%。

軟件行業變現潛力極高

對於AI硬件需求飽和的擔憂，星展引用「傑文斯悖論」：技術越高效，需求反而越大。鄧志堅分析，通用芯片（GPU）仍重要，但未來增長在專用芯片（ASIC）。企業開始量身定做AI服務，將帶動專用芯片需求。此外，數據中心建設帶動光模塊、電壓轉換器、存儲設備等領域持續高增長。

星展判斷，軟件行業正從傳統年費訂閱（SaaS）轉向「結果即服務」（RaaS）。RaaS模式像「零售」，在AI起步階段能幫助企業最大化現金流。軟件是AI落地的「橋頭堡」，最容易將AI引入企業和家庭，變現潛力極高。\大公報記者 毛麗娟