財語陸/季績勝預期 平安伺機吸納\陳永陸

中國平安（02318）近日公布首季業績，市場反應熱烈，股價隨即大幅反彈，反映投資者對其認可。事實上，平安交出一份亮麗的「營運成績單」：歸屬母公司股東的營運利潤達約407.8億元（人民幣，下同），同比增長7.6%，遠高於市場預期；雖然歸母淨利潤因投資影響波動錄得250.22億元、同比下滑7.4%，但壽險、產險及銀行三大核心板塊的強勁表現，彰顯了其綜合金融模式的抗周期能力的獨特性。

今次業績亮點在於壽險及健康險業務的高質量轉型成效。新業務價值（NBV）達155.74億元，同比大幅增長20.8%，首年保費更激增45.5%至663.4億元。這受惠於銀保、社區金融服務及其他多元渠道的協同發力，相關渠道對NBV的貢獻佔比同比提升6.8個百分點，打破了以往對個險代理人單一依賴的格局。平安壽險及健康險的營運利潤亦同步實現穩健增長，合同服務邊際（CSM）保持韌性，顯示長期價值創造能力持續強化。產險方面，保費收入同比增長6.8%，綜合成本率優化至95.8%，業務品質進一步提升；平安銀行則延續穩健態勢，收入及利潤雙雙正增長，資產質量保持良好，不良貸款率維持低位。

平安早前受保險板塊因利率環境及權益市場波動而承壓，投資者憂業務增長，不過今次業績顯示其多元渠道驅動NBV高增，證明「保險+服務」及康養生態戰略有成效，凸顯公司核心競爭優勢。加上管理層對2026年全年NBV保持雙位數增長的信心表態，再受投資者關注。

預期股息率維持5厘

從估值角度看，當前平安股價仍處於明顯低估區間，市賬率（PB）僅約1.0倍左右，遠低於歷史中位數；動態市盈率（PE）亦僅約7倍，預期股息率維持約5厘。隨着壽險NBV持續增長、其康養生態深化賦能，A股走勢回復平穩，投資收益率進一步改善。

總體而言，平安首季業績為今年全年業績展開了一個好勢頭，而公司的穩健營運利潤增長、多元渠道創新及科技驅動，展現出強大韌性。股價已在60元水平整固完成，有望反覆挑戰前期高位，建議伺機吸納，作中長線持有。

（作者為獨立股評人）