市場把脈/高利率遏制金價 股市恐慌觸發沽金補倉 市場邏輯轉變 黃金完美避險不再

全球金融局勢持續動盪，避險已成為投資者的首要任務。受地緣政局緊張升溫、全球通脹反覆，以及各國央行利率政策不明朗等因素影響，市場波動性顯著加劇。為應對資產估值可能從高位回落的風險，投資者須透過多元配置或運用避險工具，以降低系統性風險，在不確定的環境中穩住陣腳。

然而，2026年的市場揭示了一個關鍵事實：沒有任何單一資產能夠「完美避險」。專家指出，市場邏輯正在轉變，真正的避險不再是押注某一類資產，而是理解不同資產在不同環境下的角色與局限。\大公報記者 麥晉瑋

眾多避險資產中，黃金一直被視為最純粹的選擇。從古代貨幣體系到現代金融市場，無論制度如何演變，黃金始終維持其核心地位。原因很簡單：它不屬於任何政府的負債，也不依賴任何信用體系。這種「無交易對手風險」的特性，使黃金成為人類面對不確定性時，最直覺的選擇。

然而，進入2026年，這些傳統邏輯開始出現裂縫。今年3月中東局勢升溫，市場本應出現典型的避險買盤推升金價，但現實卻是金價在某些時段急跌。這並非黃金失效，而是市場結構發生了變化。

資訊傳播快 價格難成單邊趨勢

資深證券界人士謝明光解釋，很多人忽略了一個重要問題：現在市場資訊比當年快得多。他舉例說，2002年伊朗核設施被揭露，2005至2006年危機升溫，當時金價從約420美元升至574美元，創下25年新高。但當年沒有智能手機，資訊不會氾濫，市場趨勢相對簡單。如今，上午可能收到霍爾木茲海峽通航的消息，下午又說不能，資訊過多令價格更難預測。

謝明光進一步指出，除了資訊干擾，另一個遏制金價的關鍵因素，是美國的高利率環境。當美國維持高利率時，持有黃金的機會成本急升，資金更傾向持有能產生收益的資產，如短期美債。因此，即使地緣風險上升，金價也可能被遏制。此外，在極端市場恐慌中，機構投資者為應付贖回或追繳保證金，會拋售黃金來補充流動性，導致短期價格反向波動。

他表示，這種現象在2026年變得更加明顯。市場不再單純認為恐慌便要買黃金，而是加入其他因素考慮。黃金從單一避險工具，轉變為需要與宏觀環境配合的資產。

不過，謝明光強調，黃金的核心價值並未改變：其稀缺性依然存在，每年供應增長有限；其全球認受性仍然無可取代，在極端金融崩潰情境下，它仍是最後的價值儲藏工具。他指出，在2026年，黃金的角色應重新定位，黃金不再是短線避險交易工具，而是長期風險對沖資產。投資者應將其視為資產組合中的「保險」，而不是用來快速獲利的工具。

花旗看淡 料回至2500美元

事實上，國際投資大行對金價前景出現罕見分歧。花旗警告，全球黃金支出佔GDP比例飆至55年新高，若回歸常態，金價或遭「腰斬」至2500美元。滙豐資產管理則持相反觀點，認為央行購金已改變市場結構，傳統定價框架失效，金價年底目標上看5500美元。瑞銀立場居中，指近期回調已完成投機頭寸清理，反而提供建倉窗口，年底目標5600美元。三家機構唯一共識是：黃金不再單純跟隨利率走勢，市場邏輯已變。