實德攻略/AI增耗電量 電力股看高一線\梁延斌

中東戰事未有持續惡化下，投資者在復活節清明長假後開始在市場尋寶，AI相關概念繼續成為市場焦點，特別是見到4月份在本港市場的新股上市表現，說明市場對科技的期望之高。不過也是因為新股和AI概念的火熱反應，多多少少分薄一眾恒指權重股份的「水源」，預計指數短期不會有太大突破。

若果投資者還在懷疑AI的用途是否被誇大，以下一個小小的數據可以反映實質狀況，數據顯示今年3月中國日均「詞元」調用量已突破140萬億，兩年增長逾千倍，而「詞元」就是AI理解我們語言的最小單位，即AI的使用量越大，詞元調用量就更高，數據表示中國AI大模型在全球詞元使用量中佔領先地位，可見中國的AI使用率增長極快。需求永遠和「錢途」掛鈎，所以AI產業前景可期。

股份揀選方面可分為二個方針，進取方針是投放在AI大模型本身或任何能為AI提效節能的東西例如芯片，而純中國血統的相關企業更是值得多加留意。另一個是較穩健的方針，就是電力股也是本文想花較多文字去討論的板塊，「AI的盡頭是電力」，相信不少朋友聽過，加上電動汽車的高速發展，電力需求的增速或許會比我們想像的快。

夏季用電高峰將至

2025年中國整體用電量突破10.4萬億度，按年增長5%之餘也成為全球首個用電超「10萬億」的國家，但踏入2026年第一季，從各電企的運營數據中卻發現在發電量增加下，大部分電企營收卻出現下降，相關報告都指原因在於內地發電機組的增加，上網電價有所下滑。也要留意第一季未必能反映實質的電力需求，因為春節長假期工業活動大幅減少，而工業活動正正是現時中國的耗電最大戶，去到第二季，工業活動肯定有所加速，加上快要踏入夏季，才是真真正正的用電高峰期，到時發電利潤更容易有提升空間。展望未來，全球的AI耗電量肯定只升不跌，在更大的需求推動下，電企收益看漲，所以在現時相關股價未有太誇張的升幅下，可進一步部署相關資產。

（作者為實德金融策略研究部經理）