地緣多變/滙控預期信貸損失飆48% 股價挫半成

環球金融集團滙豐控股（00005）公布2026年第一季業績，稅前盈利錄得93.76億美元（約731億港元），按年下跌1.1%，與市場預估數字（95.88億美元）大致相若。儘管核心業務表現穩健，不過由於欠缺「催化劑」，加上中東戰事陰霾不散，及預期信貸損失（ECL）增加，滙控股價昨日在本港挫逾5.1%至136元。\大公報記者 黃裕慶

截至昨晚11時45分，其倫敦股價早段亦見偏軟，較上一交易日跌逾5.7%至12.8英鎊（約136港元）。

以純利計算，滙控在季內的母公司普通股股東應佔利潤約69.4億美元，按年大致持平。董事會宣派第一次中期息，每股0.1美元。

儘管滙控股價昨日受壓，不過純粹看93.76億美元的稅前盈利，正如集團財務總監郭珮瑛（Pam Kaur）在電話會議中所說，仍是「良好季度表現」。

從核心業務表現來看，其減值撥備前的經營收入淨額（PPOP）錄186.24億美元，按年升5.5%；淨利息收入（89.45億美元）和費用收入淨額（96.79億美元）分別升7.7%和3.6%。

拖累首季業績的原因，是預期信貸損失按年大增逾48%至13億美元，較市場預估（約12億美元）略為遜色。滙控解釋，第一季的提撥，主要反映企業及機構理財（CIB）業務就英國一家財務保薦人涉及的4億美元欺詐相關第二市場證券化風險承擔，以及因2月28日中東爆發衝突導致不確定性加劇，導致未來經濟前景惡化而增撥的3億美元準備。

私募貸規模468億 佔比甚低

郭珮瑛表示，英國財務保薦人涉及的底層資產是私募信貸，不過她指集團涉及的私募信貸規模約60億美元（約468億港元），佔整體資產負債表的比例「非常低」，對收入和盈利也沒有影響。

英國《金融時報》引述消息報道，滙控所指涉及欺詐的公司是房貸機構Market Financial Solutions（MFS），而該名財務保薦人則是另類資產管理公司阿波羅環球管理旗下的ATLAS SP。

截至3月底，滙控的普通股權一級資本（CET 1）比率為14%，較去年底減少0.9個百分點。雖然CET 1水平符合集團目標範圍（14%至15%），不過滙控並未如部分券商預計提早恢復回購股份。

郭珮瑛重申，將於第二季檢視資本水平、信貸需求和宏觀環境等因素，再決定是否重啟回購。集團最注重的是維持50%派息比率，然後才考慮其他回饋股東安排。

RoTE達18.7% 花旗重申「買入」

集團行政總裁艾橋智表示，縱使局勢複雜多變，他相信集團在2026年2月訂立的目標「定能實現」。這些目標包括2026、2027、2028年的平均有形股本回報率（RoTE）達到17%（撇除特殊項目），而在第一季，集團四大業務以年率計的RoTE均超過17%，當中「香港業務」的RoTE高達44.7%。

花旗發表報告指出，滙控季績大致符合市場預期，以經調整基準計算，收入跑贏預期，而成本及撥備則跑輸。不過，花旗指最重要的訊息，是集團首季的RoTE已達到18.7%，遠高於中期目標（逾17%），重申對滙控的「買入」評級。

摩根士丹利將滙控目標價由149元輕微上調至150元，相信在淨利息收入和其他收入錄得強勁增長的帶動下，市場最終將會上調其每股盈利（EPS）預測。