投資人語/資金持續流入 港股長牛趨勢不變

海通國際2026年夏季策略會昨日在港舉行。海通國際首席經濟學家張憶東在會上表示，在北水持續流入、外資亦見回流下，顯示國際資本對香港市場信心正逐步恢復。他指出，港股已進入「漫長的夏天」，雖然中短期仍會受股份解禁、中美關係波動等因素困擾，未必「太熱」，但無改結構性長牛趨勢，下半年更有望迎來減息交易機會，投資者應在波動中逢低布局，積極做多中國資產，建議超配港股和A股。\大公報記者 邵淑芬（文）　林少權（圖）

張憶東指出，香港宏觀資金面整體偏寬鬆，港元維持穩定，銀行間息差收窄亦有利市場環境。他表示，北水已成港股資金支柱，年初至今淨流入約2700億元，外資亦錄得逾70億元淨流入，加上新股市場氣氛活躍，不少外資踴躍參與首次公開招股（IPO）市場，反映國際資本對港股及香港金融市場信心恢復。

不過，張憶東提醒，港股短期仍須面對6月至7月股份解禁高峰，規模或為過去10年最大，樂觀估計約1100億元，悲觀情景可達2100億元，主要涉及戰略配售、私募基金及金融資本持股，預料5月至8月市況仍較反覆，但在內地資金持續承接下，港股有望平穩消化解禁壓力。

新質生產力成增長動能

張憶東形容，現階段港股策略宜「防守反擊」，部署上可留意IPO次新股，以及海外TMT（科技、媒體、電訊）、先進製造、能源公用、醫藥及消費等板塊。他又指，市場風格或因解禁而出現切換，由偏重高增長敘事，逐步轉向重視業績兌現與基本面驗證，投資者選股需更重視盈利質素與估值匹配。

談及宏觀環境，張憶東認為，中國經濟整體仍然平穩，但新質生產力正成為重要增長動能，高技術製造業及裝備製造業增速明顯高於整體工業，反映科技創新持續推進。在「十五五」開局之年，中國核心資產的長期價值，仍然建基於其在全球產業鏈中的不可替代性，因此A股與港股均具中長線配置價值。

美下半年減息機會大

外圍方面，張憶東指出，中美經濟均呈K型分化，美國由人工智能相關產業領跑，但傳統經濟偏弱，下半年企業盈利或有下修風險；聯儲局5月至7月料維持偏鷹立場，但下半年在政治與經濟因素交織下，仍有預防式減息可能，有望減息1至2次。若美債息由4厘以上回落，將有助改善港股估值氣氛。

張憶東又提出「SMART」配置框架，即安全資產、製造業出海及高科技硬科技，主張資產配置由美元現金轉向更多元組合，相對看好中國股票、黃金及美債，對中國經濟及優質中國資產的長期前景維持樂觀。

海通國際副主席兼行政總裁莊煒指出，當前全球地緣政治、能源變革與科技革命持續深化，香港憑藉「一國兩制」下的國際化優勢，正由傳統融資中心邁向全球資源配置及產業定價中心，未來將可在中國企業「走出去」及國際資本配置中國資產過程中，發揮更重要作用。他又強調，雖然短期存在不確定性，但長期方向清晰，中國經濟韌性、產業體系深化及科技創新，使中國資產在全球具備更重要的價值。