港股觀察/算力產業打造經濟新引擎 ──香港五年規劃戰略抉擇（三）\席春迎

進入2026年，全球競爭的顆粒度已從國家宏觀博弈深入到微觀生產要素的極速配置。如果說工業時代的財富基石是能源，互聯網時代的紅利源自流量，那麼人工智能（AI）時代的終極決定權則在於「算力」。

面對國家「十五五」規劃提出的更高要求，香港必須清醒地認識到：沒有本土的強大算力底座，所謂的「國際創科中心」將如無米之炊，所謂的「人工智能投資銀行」將缺乏底層邏輯。而沙嶺，這個位於北部都會區邊緣的關鍵地理標的，正是香港第一個五年規劃中重構全球競爭力的戰略支點。

全要素生產率（TFP）的提升在當前技術環境下，已與算力規模呈現顯著的正相關關係。根據經濟模型估算，算力產業每投入1元，將帶動約3至4元的GDP增長。算力不應僅被視為IT基礎設施，它應當被定義為一種「公共通用要素」，是驅動所有行業智能化的基礎。

目前香港算力規模嚴重不足，全境不到5000匹。如果AI企業長期依賴海外公有雲或缺乏本土算力支撐，香港將會面臨潛在的「數字命門」威脅。在算力即權力的時代，擁有具備規模效應、合規性與自主性的本地算力集群，是香港維持國際金融中心地位和法律仲裁公信力的物質基礎。

港深合作優勢互補

沙嶺位於深港交界，賦予了它獨特的「雙向接口」功能。沙嶺緊鄰深圳羅湖口岸，直線距離不足500米。這種地理上的絕對鄰近，使得項目可以採取「香港為主、深圳為輔」的分工模式：香港專注於算力集群、資本市場與數據處理，而深圳羅湖則作為後勤支撐基地，負責配套住宿、建築材料加工及國際光纜開關站支持。目前深圳羅湖區已經成立專項工作專班，為沙嶺項目開通快速通關通道，展現了「深圳速度」與香港戰略的深度融合。

香港作為亞太海底光纜樞紐的戰略位置極其關鍵。作為整個亞太地區的海底光纜十字路口，超過11條國際海底光纜在此登陸，連接着東南亞、北美和歐洲。從香港出發，其網絡延遲極低：1）到曼谷25至35ms；2）到雅加達40至60ms；3）到東京60至90ms；4）到上海30ms以內。

這意味着亞太地區80%的人口及90%的GDP，都在香港100毫秒的輻射圈裏。100毫秒是人眼幾乎無法感知的延遲，無論是給東南亞用戶推短視頻，還是給東京股民做量化交易下單，從香港發出去都是「秒回」。這種物理層面的基建優勢，決定了香港是AI推理（Inference）的天然聖地，而非高能耗、低延遲敏感的大模型訓練場。

在此硬核基建之上，香港疊加了全球絕大部分節點城市無法企及的制度紅利：

一是數據自由流動與合規避風港。香港享有數據自由流動優勢，在全球地緣政治背景下，企業在香港可以合法部署高端GPU芯片服務海外用戶，完美避開管制風險。同時，建議參照保稅區模式建立「數據保稅區」，允許全球數據進入、本地加工、合規出境，建立「國際數據港」的閉環邏輯。

二是資本自由流動與要素資產化。作為國際金融中心，香港不設外匯管制，擁有極高的資金進出自由度。這使沙嶺算力中心可以便捷地吸引中東、東南亞及歐美等全球長期資本。香港五年規劃應明確推動算力資產證券化（RWA），支持科技企業以持有算力合約進行融資，將底層的「物理算力」轉化為「資本要素」，實現科技與金融的高效共振。

算力的盡頭是電力。目前香港電價約1.2至1.4元／度，相比內地及東南亞顯著偏高。第一個五年規劃必須在能源機制上實施突破：

在突破電力壟斷層面，建議通過北部都會區「特區法」實現政策突圍，針對增量算力業務，繞開本地電力公司壟斷，直接對接南方電網。大亞灣核電站賣給中華電力的價格不超過0.5元／度，若能將此價格直接引入沙嶺，香港算力成本將具備極強的絕對競爭力。

在能源與算力的系統性重構層面，通過引入液冷技術與智能電網系統，將沙嶺打造為全球單位算力能效（PUE）最高的示範區，確保算力集群的綠色與可持續性。

重塑資本市場生態

香港真正的優勢是「金融＋制度＋國際化」疊加後的產業放大能力。在AI時代，香港必須從「資本交易中心」升級為「全球科創產業資本化平台」，而沙嶺算力中心正是這一轉型的核心入口。

當前，全球AI創業正在進入「算力驅動型創業」時代。未來創業公司最缺的是低成本、高效率、全球可調用的算力資源。誰掌握算力，誰就掌握未來全球AI創業生態的入口。因此，沙嶺不僅是一個數據中心，更是「全球AI創業公司的超級孵化器與產業母港」。未來香港應圍繞沙嶺構建「OPC創業生態」：O（Office，國際化辦公空間）、P（Power，低成本算力與能源支持）、C（Capital，全球資本市場與融資體系）。

通過「算力＋資本＋國際化」的組合，吸引全球AI創業團隊、開源社區、機器人及生物科技公司在香港落地。未來香港完全有機會形成「帶着GPU創業」的新形態——創業者可以直接在香港低成本調用算力、訓練模型、面向全球運營，這將極大降低全球AI創業門檻。

目前港股大量上市公司雖保留上市地位，但業務空心化嚴重，超過一半上市公司市值低於5億元，長期缺乏成交量。但換個角度來看，香港擁有全球最稀缺的資源：可直接進入國際資本市場的上市平台存量資源。未來香港完全可以借助算力革命，用資本市場批量孵化AI時代的新產業，推動資本市場從「存量博弈」轉向「產業重構」。

此外，香港交易所應圍繞AI與算力產業重構併購重組制度，優化相關規則：1）鼓勵科創企業跨界併購，降低優質科技資產注入門檻。2）優化反向收購（RTO）制度，建立針對AI與算力產業的綠色審核機制。3）縮短科技企業併購審批周期，允許更多基於未來成長性的估值體系，推動「產業併購替代傳統IPO」。

香港創業板（GEM）目前流動性嚴重不足。AI時代賦予了創業板重新定義自身的機會，應重點轉型為「AI與算力產業的早期資本化市場」，重點培育AI智能體、算力／數據服務、機器人、Web3、數字人及生物AI等企業。對於AI時代而言，真正重要的是企業是否掌握未來的技術、數據與用戶入口。

沙嶺提供算力底座，香港資本市場提供全球融資，北部都會區提供產業空間，深圳提供產業鏈，香港制度提供國際規則接口。這將形成前所未有的「深港AI產業共同體」。香港未來輸出的將不僅是股票與金融產品，更是AI產業、算力交易、數據服務及新一代產業規則制定權。

實施「三步走」戰略

具體到實施路徑，可考慮在第一個五年規劃中實施算力產業「三步走」戰略。

第一階段：基礎設施攻堅期（1至2年）。完成沙嶺地塊平整與電力擴容，2027年7月1日交付首批18萬匹算力示範集群，確立硬件底座優勢。

第二階段：生態聚合期（3至4年）。發布「算力券」政策，最高補貼企業70%的算力使用成本；建立深港跨境算力共享平台，實現資源的動態調度。

第三階段：全球溢出期（5年及以後）。向遠期500萬匹算力目標邁進，總投資額突破萬億元，確立香港在全球AI價值鏈中的結算、定價與數據治理中心地位。

算力不是萬能的，但沒有算力是萬萬不能的。香港第一個五年規劃必須以沙嶺為支點，撬動一場波瀾壯闊的生產力革命。我們要建設的沙嶺，不是冷冰冰的機房，而是一個流淌着數據血液、跳動着算法心臟、支撐着資本靈魂的未來之城。這場革命的本質，是讓香港從傳統的「轉口貿易樞紐」進化為「全球智能要素配置樞紐」。通過沙嶺算力中心的建設，香港將第一次擁有真正意義上的數字主權底座，並以此重構金融、法律、文創及科研的全球競爭力。　　

（作者為香港中小上市公司協會主席）