會長視角/引導資本流向產業 促進經濟\陳志華

2026年上半年，香港新股市場異常火熱：87宗IPO集資2102億元，較去年同期幾近翻倍，日均成交近3190億元。然而，茶餐廳加價、街市物價高企、薪資停滯，普羅大眾不禁追問：熱錢洪流為何與自己的荷包無關？作為市場參與者，我認為必須正視資本繁榮與生活實感之間的結構性斷層。

IPO集資本質是企業向公眾售股換取發展資金，二千多億直接落入上市公司庫房，用於購置設備、研發或還債，絕非向市民派發紅利。資金流向高度集中：截至五月底，人工智能相關新股集資佔比達55%，排隊申請中四分之一屬科技企業、五分之一屬高端製造。這些產業資本密集、人手精簡，一間AI公司融資數十億元，主要投入晶片和數據中心，聘用的工程師遠少於同等規模的連鎖餐飲集團。換言之，錢流進的行業與多數港人就業的服務、零售、物流領域並非同一河道。

收窄宏觀熱微觀冷

散戶常幻想「逢抽必中、逢中必贏」，現實卻殘酷。據報道，自2025年初以來約179宗新上市，近一半股價在過去三個月錄得跌幅；部分股份納入互聯互通前被炒高逾3倍，其後大幅回調，個別跌幅超過五成。集資暢旺從不保證股價向上，中籤率越低、市場越狂熱，上市後波動更大，蝕本風險不容忽視。抽新股需本金、時機與紀律，絕非人人可輕易分一杯羹。

宏觀層面，首季GDP實質增長5.9%，失業率卻微升至3.7%，總就業人數減少約8700人。資本市場火熱未轉化為勞動市場擴張，因集資行業吸納就業有限。零售額回升集中於網上銷售，且消費者格價成風，街市物價依然高企，實際購買力未見改善。「宏觀熱、微觀冷」正是現實寫照。

資本市場周期與生活成本變動本質上各行其道。企業集資、股價波動屬金融邏輯；工資、就業、物價則受勞動供需、租金及供應鏈等長期因素左右。今次IPO熱潮由AI與高端製造驅動，財富效應暫未擴散至普羅階層，市民感覺「得個睇字」絕非錯覺。

筆者樂見香港集資平台重拾競爭力，但必須提醒：集資額破紀錄不等於個股必升，更不等於成果公平共享。散戶宜認清風險，切勿盲抽；政策制定者亦應引導資本流向多元產業，創造優質就業，縮短金融繁榮與民生改善之間的時間差。

資本喧囂終須回歸生活靜默。下次再見IPO標題，不妨冷靜分層：企業、投資者、就業、自身荷包，如此方能在浪潮中保持清醒。香港的韌性，正源於這份務實精神。

（作者為香港證券及期貨專業總會會長）