數據亮麗/中國產需兩旺 9月製造業PMI進擴張區 分析：宏觀政策進一步加碼 增長動能料續提升

三季度末中國經濟交出亮眼成績單。國家統計局昨日發布的9月製造業PMI按月回升0.3個百分點至50.1，時隔兩個月重返擴張區。同日，由標普聯合RatingDog（下稱，RD）發布的9月中國製造業PMI按月回升0.6個百分點至52.1，創五個月來新高，且連續十個月保持擴張。

國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧介紹，9月製造業生產加速擴張，市場需求繼續改善，接受調研的21個行業中，有12個行業PMI高於榮枯線，按月增加4個。分析稱，當前中國經濟仍具較強韌性，隨着10月部分製造業行業進入傳統旺季，以及近期宏觀政策的進一步加碼，四季度中國製造業有望呈現「穩定運行、適度擴張」的運行態勢，經濟增長動能亦有持續回升的基礎。\大公報記者 倪巍晨

官方數據顯示，9月大型企業PMI持平於50.6的前值，中、小型企業PMI分別報49.7和48.9，按月各上升0.3和1個百分點。當月，官方製造業PMI五大核心指標呈現「2升2降1平」格局；具體看，生產指數按月回升1.3個百分點至51.7，新訂單指數按月雖微降0.1個百分點至50.5，但仍高於榮枯線，表明市場需求仍續改善；此外，原材料庫存指數按月升0.1個百分點至48.2，從業人員指數按月下降0.3個百分點至48.4，供應商配送時間指數則持平於50.1的前值。

企業加快原材料採購

霍麗慧補充說，9月製造業產需兩端保持擴張，企業為滿足生產需求，進一步加快原材料採購，採購量指標按月回升0.5個百分點至51。分行業看，裝備製造業、高技術製造業、消費品行業PMI分別報51、52.5和50.7，高耗能行業PMI按月也微升0.1個百分點至48，景氣狀況有所改善。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，極端天氣擾動消退疊加節前備貨需求，或是推動官方製造業PMI重返擴張區間的主因。從分項指標看，製造業生產的改善是PMI回升的關鍵，新訂單指數小幅回落更多指向「需求遞延」的影響。行業層面，消費品等傳統行業PMI積極回升；高耗能行業PMI的小幅回升，表明前期高油價引發的供給衝擊逐步緩和。

新訂單連續16個月增長

同日發布的RD9月中國製造業PMI按月回升0.6個百分點至52.1。RD創始人姚煜評論指，製造業新訂單總量已連續十六個月保持增長，生產端亦連續十個月擴張，且增速為4月以來最快，表明中國製造業經營狀況進一步改善。「預計製造業PMI短期有望繼續在擴張區間內運行」。

9月官方製造業生產經營活動預期指數報53.8，與前值持平，預示企業仍保持樂觀情緒。RD的數據也顯示，9月製造業界對未來前景持樂觀態度，樣本企業普遍預期「未來一年全球宏觀經濟條件的改善，以及業務開發計劃的實施，將推動產出錄得增長」。

趙偉表示，考慮到存量政策正加速落地，全球AI景氣度仍有上行空間，疊加前期盈利改善的滯後傳導，未來中國經濟將延續溫和回升格局。中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，在存量政策加力增效，以及增量政策接續發力共同作用下，四季度中國經濟動能有望繼續回升，全年經濟社會發展目標的實現料更有保障。