看高一線/加息周期 短存續期美債勝長債

美國長債息率逾20年高位，投資者不計價拋售，「嗜息」族卻被高息吸引。美國財政部月初拍賣390億美元10年期國債，中標利率5.3厘，投標倍數2.77倍，創2016年以來最高。翌日拍賣的220億美元30年期國債，中標利率5.618%，反應較預期佳。

豐盈全球研究部分析員李栩表示，利率上行，應選短存續期債券。存續期一年以內，對利率敏感度低，加息時跌幅更小。長存續期債券一旦加息，價格面臨更大下跌壓力。不過從收益角度，短至中期（3至5年）可看高一線。

10年期美債收益率達5.3%，高息吸引不少投資者，想直接買入長期國債。若要兼顧風險與收益，宜配置基本面扎實的企業債，例如大型雲服務科技軟件企業發行的投資級債券。

加息環境下，應選資質優良的投資級別債券。豐盈全球推薦順序為：美國、全球、亞洲投資級債券。由於新興市場債券受壓，該行下調至負面評級。

判斷美債利率走勢，主要看三大因素：美國聯邦基金利率、10年期債券相對2年期債券的溢價水平（期限溢價）、通脹預期。過去一個月拉動美債息率上行的，主要是期限溢價，並非通脹預期。

買債前注意三點

總括而言，買債前應注意三點：優先挑選基本面穩健企業；債券評級必須是投資級；選擇短期限或短期債券。長期國債價格波動大，若到期前沽出，可能承受虧損。買入3至5年存續期債券，不妨持有至到期。

保守型投資者方面，李栩建議債券配置提高至90%，股票佔10%。可考慮「滙豐超短期債券」基金，平均信用評級達A，存續期少於1年。若布局美元債券基金，可選「貝萊德美元短期債券基金」，存續期約1.97年，信用評級大多屬A、AA甚至AAA級別。

股票配置方面，高股息基金長期能跑贏基準指數。「摩根大通亞洲股息基金」選股偏向低貝塔、防守屬性較強的個股，前十大重倉包含三星電子、台積電、騰訊（00700）等。「富達亞太股息基金」策略相近，但偏向價值與防守風格，且明確規定不會投資不派發股息的股票。