牛市的起點，在於市場被蹂躪摧殘、集體陣痛的極點。牛市第一期是「懷疑」期，投資者還未從熊市第三期的陰影中緩過氣來，脆弱的心靈仍然籠罩在恐懼中。熊末牛初，判斷市場走勢，資金面和政策面是領先指標，基本面是滯後指標。熊市見底時，微觀基本面往往很不理想，不能以此作為牛熊研判的依據。如果一定要等到基本面改善才加倉，往往比較滯後。
歷史上的股市見底信號有：（1）市場估值在歷史低位，往往跌到歷史分位10%以內；（2）M1見底回升，降準或降息，財政政策和貨幣政策開始發力；（3）熱點渙散，市場漠視好消息；（4）成交量極度萎縮；（5）社保基金入市；（6）上市公司頻頻回購、大股東和高管增持；（7）機構大幅超配非周期類股票；（8）強周期股在跌時抗跌，漲時領漲；（9）機構倉位在歷史低點；（10）新股停發或降印花稅；（11）市場對於一些超預期的明顯利空因素已經完全鈍化，沒有再繼續做出下跌反應，這也是最值得投資者關注的現象。這是市場跌不下去的徵兆，也是熊市即將結束的信號！
A股從2001年6月14日的2245點崩盤下跌時，成交量仍有186億元（人民幣，下同）。輾轉下跌到2005年6月6日的998點見底，當時成交量逐漸萎縮到53.8億。這四年間，雖然政府不斷出台經濟刺激政策，但經濟只是緩慢復甦，市場對國有股減持和全流通存有疑慮，股市持續低迷，此時成交量持續萎縮，出現人們所說的「地價地量」。這期間市場雖有反彈，但從周K線圖上看，則明顯一直呈現下降趨勢。一而再的打擊，讓大眾已對股票失去興趣，大家都不想提起股市的傷心事。
2005年6月6日，股指呈現低開高走單日反轉形態，之後連日量價齊漲。部分趨勢投資者和市場少量聰明資金及機構投資者先知先覺，看到市場被大幅低估，而且感受到政府對股市的呵護之心，開始逐步建倉優質股，由於拋盤減少，少量的買盤已不知不覺逐步把市場底部往上抬高。不過，這種持續的升勢是微弱的，經過一段時間後，許多股票已從盲目拋售者手中流到理性投資者手中。市場在回升過程中偶有回落，但每一次回落的低點都比上一次高，成交量也小幅放大。難得的賺錢效應吸引新的投資人入市，整個市場交投逐漸活躍。
這時候，上市公司業績開始好轉，股權分置改革政策也逐步為投資者所認同，進一步刺激人們入市。此時，一些長線價值投資者開始吸納大盤藍籌股。股指從2005年6月6日上漲到2006年9月，到達1700點左右，可視為牛市第一期，耗時15個月時間，股指在懷疑聲中猶猶豫豫地上漲了約70%。此時，市場成交量從底部的53.8億元逐步上升到幾百億元規模。
一般而言，熊市末期、牛市初期出現以下跡象，我們可以謹慎看多：在熊市中，正向次級運動創新低點時，成交量通常應該放大，所以次級運動跌勢中的成交量一旦持續縮小，代表空方力量已逐漸衰弱。此時如果次級運動的跌勢沒有創新低，反彈的幅度愈大，熊市發生反轉的可能性就愈大。如果反彈超過前一撥跌勢的100%，即升穿前個峰頂，則熊轉牛信號更加明確。隨之而來的是，牛市的第一個正向次級運動中通常出現大成交量，且明顯大於先前的次級運動。換言之牛市開始的成交量將大於先前熊市的次級反彈運動成交量。
股價漲成交縮 是買入時機
牛市初期的跡象有：一段時間的底部縮量盤整，低位突然放巨量，股價上升時成交量穩步放大；股價上升初期，出現巨量陰線而股價沒有深幅回調，當股價再突破前高則代表上漲趨勢延續；行情啟動之初，股價大漲而成交量嚴重萎縮時是買入時機。
