「紅旗開向日，白馬驟迎風。」2025年中國經濟進入「加速度」階段，國家「有形之手」與市場「無形之手」相互作用，共同推動經濟向着高品質、可持續方向邁進。這一切的核心在於「知行合一」。展望未來，在全球經濟複雜的「暖開機」背景下，政策與實踐的緊密結合，將助力中國經濟實現新突破，展現強勁發展活力與無限潛力。
首先，從財政到貨幣，穩增長政策規模與節奏的搭配。面對當前國內外經濟壓力，中國在2024年推出了一攬子增量政策，以應對經濟增速放緩和總需求不足的挑戰。全年GDP增速預計達5%，在全球經濟整體放緩的背景下表現出韌性，這離不開宏觀政策的精準發力。
展望2025年，財政與貨幣政策將繼續協調發力，為經濟「加速度」奠定基礎。一方面，財政政策預計繼續擴大支出規模，特別是在民生和新興產業領域的投入，以增強經濟韌性。高技術製造業和數字經濟仍是政策重點，預計2025年高技術產業投資增速將保持在10%左右，為長期可持續增長奠定基礎。基建投資將聚焦新基建領域，如5G網絡、資料中心、人工智能和綠色能源，為短期增長與長期數位化轉型提供動能。另一方面，貨幣政策將在2025年繼續保持靈活適度，人民銀行或進一步下調政策利率，並針對中小企業的貸款優惠政策，以提振市場信心與企業活力，支援經濟增長與穩就業目標的實現。
其次，從信心到前景，預期管理與市場信任的構建。自2024年9月以來，政府密集召開政策發布會，強調宏觀政策的積極導向，並通過透明，及時的資訊披露來引導社會預期。人民銀行、發改委、財政部等關鍵部門分別舉行發布會，詳細介紹了一攬子增量政策的內容和執行情況。財政部在會上明確表示，「中央財政在舉債和提升赤字方面有較大空間」，並將通過特別國債、地方專項債等手段擴大財政支持力度，以支撐地方經濟和民生專案的發展。這些措施的及時披露，增強了市場主體對未來經濟走勢的信心。
展望2025年，透明的資訊披露、順暢的市場溝通有望進一步強化預期管理，在經濟承壓背景下保持市場穩定、提振信心。筆者預計2025年消費領域的政策支持力度將進一步加大，以提振消費信心，推動居民消費成為經濟增長的核心驅動力。宏觀政策或通過擴大社保覆蓋、提高低收入群體補貼力度等措施，提升居民可支配收入，從而刺激消費需求。在企業層面，政府將繼續通過減稅降費、提供優惠貸款等措施提振企業投資意願。
中央與地方合力化解債務
再次，從中央到地方，財權優化與財稅改革的合力。目前，中央財政支出僅佔全國財政支出的14%，而地方政府面臨日益加重的財政壓力，儘管轉移支付規模已經超過10萬億元（人民幣，下同），地方債務負擔依然沉重。2024年，中央政府採取了一系列措施緩解這一問題。通過擴大專項債和增量資金，中央財政積極干預，以減輕地方債務壓力並逐步降低地方政府槓桿水準。財政部增發特別國債、提高地方政府專項債額度，同時要求地方優化支出結構，削減不必要開支，將有限資金優先投入基礎設施建設、社會保障和實體經濟等關鍵領域。上述措施雖然短期內加大了中央財政支出壓力，但有效降低了地方融資難度，遏制了債務擴張趨勢，實現央地財權再平衡，合力破解債務難題。
展望2025年，中央財政將進一步發力，支撐國家戰略。
1）中央財政支出佔比或將逐步提高，增強了中央在重大項目和關鍵領域的資金投入能力，特別是在跨區域基礎設施、國家戰略性科技項目及社會保障方面，通過中央統籌實現全國均衡發展。隨着中央財政支出比重的提升，地方政府對轉移支付的依賴將下降，促使其更重視自有財政收入的拓展和支出效率提升。
2）財稅改革將繼續與減稅降費政策協同，減輕企業與居民負擔，激發市場活力。2024年，中央通過一系列減稅措施降低了中小企業增值稅和企業所得稅，首三季度支持科技創新和製造業的減稅降費及退稅超過1.8萬億元，幫助減輕市場主體負擔、提升企業投資信心和居民消費意願。2025年，減稅降費力度將進一步加大，尤其是在創新型企業和綠色產業方面，政府將提供更多稅收優惠，以推動經濟結構優化和可持續發展。
（作者為工銀國際首席經濟學家、董事總經理）
