3月14日，美國參議院為避免政府停擺，通過了全年臨時撥款法案，至此美國已實質上達成2025財年的財政預算撥款。其中，2025財年自主性支出為1.9萬億美元，與去年基本持平；法定支出4.39萬億美元；利息支出1.01萬億美元。結合眾議院版本減稅法案帶來的690億赤字增加，2025財年的赤字總規模約為1.9萬億美元，赤字率6.4%，與去年持平。

須強調的是，6.4%未必代表全年實際水平，一是減稅法案尚未最終通過，二是共和黨可通過補充法案等方式調整赤字規模。臨時撥款財政預算與常規財政預算的區別在於，前者未指定具體領域的支出金額，效率部（DOGE）後續可重新分配資金。

財政支出削減目標約為3萬億美元，行政及立法減支均有挑戰，效率部減支未觸及核心，共和黨減稅減支法案能否完整通過存在不確定性。效率部的官方目標是到2025財年末（9月30日）節省1萬億美元。2023年，聯邦政府合同規模7650億美元，國防合同達4700億美元。效率部削減的政府合同支出主要集中在國際開發署、衞生與公共服務部等部門，並未觸及以國防為代表的重大政府合同支出。

削減支出的關鍵可能依賴於立法行動。特朗普今年的減稅法案將減稅、減支、提高債務上限進行打包，計劃在十年內削減的支出包括：醫療補助8800億美元；教育、兒童營養支出3300億美元；補充營養援助計劃（SNAP）2300億美元；未指定支出5000億美元；監督和政府改革支出500億美元；基礎設施支出100億美元，總計2萬億美元。由於涉及社保等法定支出的削減，法案在參議院能否完整通過存在不確定性，存在打折扣的可能性。雖然計劃削減量級較大，但主要集中在2027年及以後，今明兩年不急於減支。

從特朗普上任後至3月中旬，政府裁員主要集中在買斷計劃、解僱試用期員工。根據人事管理辦公室的備忘錄，下一步將分階段執行大規模裁員計劃。第一階段：各機構需在3月13日前提交機構裁員和重組計劃，隨後有30天時間準備實施裁員，60天時間正式發出裁員通知。第二階段：各機構需在4月14日前提交第二階段裁員計劃，在9月30日之前實施，每月提供進度報告。

第二階段側重於長期組織調整，包括明確「大規模裁員」領域，提出將聯邦機構從華盛頓搬遷到「成本較低的地區」的提案等。美國聯邦僱員共240萬人，聯邦僱員平均年度薪酬福利總額約16萬美元，薪酬福利支出總額約3842億美元。若裁減30%至40%員工，預計能節省的直接支出為1152億至1536億美元左右。

通過減稅對沖減支

美國聯邦政府全體僱員的實際規模是正式員工的兩倍以上，裁減正式員工可能會給私人部門就業帶來連帶損失。聯邦政府中，除正式僱員外，還包括合同工、補助金僱員等外包員工，外包員工主要為聯邦政府提供醫療、信息技術、工程、培訓、建造等服務。外包員工不計入政府就業，而是計入到私人就業中。2023年，美國聯邦政府正式僱員210萬人，合同工522萬、補助金僱員231萬人。歷史平均而言，正式員工與外包員工的比重為1：2.6。若裁員20%，可能將導致聯邦正式員工減少48萬人，附帶的間接失業人數約為62.4萬，合計為110萬人，導致失業率上升0.65個點，升至4.8%，非農就業平均每月降低6.1萬人，存在觸發薩姆規則的可能性。

削減財政支出雖然可能造成衝擊，但在特朗普政策組合中，減支是與減稅搭配的組合政策，二者效果應結合考慮，淨效應為輕微正增長。未來減支力度或主要取決於特朗普減稅法案中的2萬億美元支出削減能否達成。

（作者為申萬宏源證券首席經濟學家）