不同行業都難以擺脫周期升降特徵，內地城市燃氣行業亦未能避免。燃氣公司近年盈利增長動力不斷減弱，在剛公布的2024年度業績顯示，盈利出現倒退的公司並不在少數。綜合燃氣企業去年經營數據，其間有四個關注點，第一是售氣量增幅放慢。第二是售氣毛利見到改善。第三是新增接駁用戶減少，導致接駁費減少，拖低燃氣公司盈利。第四個關注點是，在城市燃氣主業以外，部分燃氣公司開拓新興業務打造盈利新增長點。\大公報記者 劉鑛豪
中國2024年天然氣表觀消費量4260.5億立方米，按年增加約8%，增幅略高於2023年的7.6%。天然氣消費增長平穩，原本應該為燃氣行業提供較好經營環境，可是燃氣股2024年度業績卻未能讓投資市場滿意。新奧能源（02688）去年純利59.87億元（人民幣，下同），按年跌12.2%；若單計內地基礎業務核心利潤則有10.2%增幅。另一隻重磅燃氣股華潤燃氣（01193），去年純利40.88億港元，按年跌21.7%；核心利潤則有0.02%升幅。中裕能源（03633）去年盈利更大幅減少40.7%至1.46億港元。
券商︰今年售氣升幅僅單位數
燃氣股盈利增長乏力，一方面因天然氣銷售不給力。華潤燃氣去年燃氣總銷量增加2.9%，增幅低於2023年的8.1%。港華智慧能源（01083）情況類似，燃氣銷售量按年增加4.5%，低於2023年的7.9%增幅。新奧能源是少數在去年天然氣零售銷售量有改善的公司，去年銷售量增加4.2%，2023年則下跌3.1%。另外，昆侖能源（00135）去年天然氣總銷售量增加9.9%，略高於2023年的9.5%，可是零售氣量增幅由2023年的9.1%縮窄至8%。
投資看前景。燃氣公司今年售氣前景方面，交銀國際稱，華潤燃氣今年售氣量料增加4%至5%，即較2024年有改善。大和稱，港華智慧能源售氣量料增加4%至5%；交銀國際稱，新奧能源零售氣量料增加4.3%；東吳證券則指，昆侖能源零售氣量料增加8%。換言之，除華潤燃氣，其餘三家燃氣公司今年售氣增幅維持去年水平。
雖然天然氣銷售不給力，售氣毛利為燃氣公司「加氣」。華潤燃氣去年每立方米售氣毛利由0.51元升至0.53元。港華智慧能源去年城市燃氣綜合價差同樣提升0.02元至0.56元。新奧能源增幅更大，毛利上升0.04元至0.54元。昆侖能源去年售氣毛利則由0.501元降至0.47元，補充一提，昆侖能源去年全年整體毛利高於上半年的0.45元。
毛利有望改善
展望今年，交銀國際預期，華潤燃氣今年每立方售氣毛利進一步升至0.54元，新奧能源有望提升至0.55元，昆侖能源則維持在0.47元水平。
因此，燃氣公司的主營售氣業務在2025年應該保持增長，可是或僅單位數升幅，售氣業務前景難寄予厚望。至於新增接駁用戶情況，以及新興業務發展，另文再詳細介紹。
