近期美國與香港在穩定幣立法上幾乎同步發力，引發全球加密與金融界的高度關注。美國參議院以壓倒性票數通過《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》（GENIUS Act）的程序性動議，為該國首部聯邦層面的穩定幣法案打開立法通道；而香港立法會則三讀通過《穩定幣條例草案》，成為亞太首個確立穩定幣發牌制度的司法轄區。
東西方同頻提速，不僅反映出穩定幣在全球金融體系中地位日增，更折射出中美在數字金融領域的戰略博弈與制度構建思路的差異。
穩定幣已不是加密圈的邊緣資產。據OKG Research統計，當前全球穩定幣市值已接近2500億美元，五年間增長超22倍；年初至今穩定幣交易量接近3.7萬億美元，全年預計將逼近10萬億美元。以USDT、USDC為代表的美元穩定幣已在新興市場普遍用於交易匯款，部分地區規模甚至超過傳統支付系統。
上述趨勢令監管機構不得不正視：穩定幣已成為跨境資本流與數字主權競爭的重要一環。如果再不加強監管，就意味着放棄貨幣主權與金融穩定的把控權；若過度監管，又可能扼殺創新。因此，美國與香港近期加速立法實屬必然。
筆者參考渣打銀行在美國財政部借款諮詢委員會（TBAC）報告中的估算邏輯，結合當前監管利好和機構熱情，預測2030年全球穩定幣供應量將達到3萬億美元，年交易量超過100萬億美元。
發展空間較美更廣
儘管美港兩地穩定幣監管路徑有所不同，但「錨定法幣、足額儲備、持牌合規」的共識貫穿始終。GENIUS Act聚焦「支付型穩定幣」，要求不得附帶利息，以避免其變相成為證券類金融產品，強調美元的主權延伸；香港則在保障儲備的基礎上未完全排除含利息結構，更多地為Web3創新留出空間。
制度方面，美國採用「聯邦─州」雙軌制，為穩定幣發行提供三種路徑：銀行或其子公司申請發行需受美聯儲、FDIC（美國聯邦存款保險公司）等銀行監管機構監管；非銀行機構可向OCC（美國貨幣總稽核辦公室）申請成為聯邦許可發行人，或通過州監管機構獲取牌照。香港則由金管局統一發牌，覆蓋錨定港元及向港人提供服務的所有穩定幣。此外，美國重點防控境外非合規穩定幣輸入市場，授權財政部設定黑名單；香港則更關注本地穩定幣與金融穩定，開放性更強。
從訴求看，美國意在通過穩定幣強化美元的全球主導地位，同時為短期美債創造結構性買盤。OKG Research估算，若到2030年穩定幣市值達3萬億美元，儲備中50%為短期美債，將產生1.5萬億美元美債需求，足以媲美中國或日本的外資持倉。美國正在以此強化美元數字主權及財政穩定。而香港則希望藉穩定幣法案打造「監管友好區」，吸引全球Web3企業落地，推動香港成為亞太地區的合規創新樞紐，其監管設計注重兼容性與彈性，反映出「兼顧金融穩定與制度創新」的監管邏輯。
重塑Web3生態環境
穩定幣立法最直接的影響，是為Web3應用提供合規的支付與清算基石。主要體現在三個層面：
1）重塑DeFi（去中心化金融）資產體系。DeFi過去廣泛依賴USDT、USDC作為交易對和抵押品，但因其合規屬性不明確，機構投資者大多持觀望態度。GENIUS Act等法案落地後，合規穩定幣將成為鏈上金融的核心清算資產，引導協議嵌入KYC（了解你的客戶）、AML（反洗錢）模塊，催生「可審計的鏈上銀行網絡」。
2）推動鏈上支付系統成型。Visa、Stripe等已將USDC納入商戶結算流程，Web3錢包以合規穩定幣支持更多日常支付場景。「智能賬戶+合規穩定幣」可實現去銀行化點對點清算，重構全球支付結構。
3）夯實RWA（現實世界資產）與數字貿易的底層架構。穩定幣的鏈上法幣屬性將為證券型代幣發行、地產代幣化、債券清算等RWA場景提供可編程的支付資產，打通鏈上與現實資產之間的價值閉環。
未來，穩定幣將不再是Web3的附屬物，而是推動其邁向主流的原力之一。對香港而言，穩定幣監管領先一小步，就可能在未來數字金融競爭中贏得制度話語權與市場先發力。
（作者為OKG Research資深研究員）
