外部環境動盪之際，展望2025年下半年，滙豐投資管理對亞洲經濟前景依然持謹慎樂觀，股市方面偏向看好中國、印度及東盟等更注重國內發展的經濟體。滙豐投資管理中國及核心亞洲股票主管沈昱表示，中國股市在過去兩個月表現強韌，該行策略為優先投資於中國市佔率高的公司，以減少對國際貿易的依賴，從而確保投資組合強韌而穩健。
據沈昱分享，內地投資者通過南向通湧入香港股市，年初至今資金規模已達創紀錄的800億美元（約6278億港元）。按照目前的速度，全年或將達到1800億美元（約14129億港元），相當於2024年流入美國股市的外國資金的一半。隨着資金流入，或可為港股估值向上修復提供空間。\大公報記者 蔣夢宇
沈昱指出，該行仍然看好內地和香港股市的下半年走勢。受A股公司、ADR回歸及科技公司興趣回升的推動，香港市場上市申請公司數量有所增加。同時，一個月期香港銀行同業拆借利率（HIBOR）已降至2022年以來的最低水平，亦將有利香港股市，尤其是房地產、公用及房地產投資信託基金（REITs）等板塊。
全球資金逐步重投亞洲
展望未來，沈昱認為，港股市場下行的風險不會太大，不過未來漲幅空間要視乎內地經濟復甦情況。她續指出，港股今年表現較A股更好，因滬深300指數中約有四分之一與房地產、材料、機械及消費品有關，而上述產業正艱難復甦；相較而言，港股市場則多為互聯網及科技相關的公司，並受惠於高質量「A+H」公司，以及北水大量湧入。沈昱相信，南下資金流入的趨勢將持續，惟尚未見到國際資金的大幅回流。
至於A股市場方面，沈昱進一步分析指出，因宏觀經濟環境未見明顯改善，故A股暫時缺乏催化劑。不過，內地人民幣存款規模龐大，這些資金在低息環境下正尋求機會，倘若出現經濟回暖跡象，想必此類資金將非常快速地進入市場，以帶動A股大幅復甦，惟現時難以預測時機。此外，她提醒，受關稅因素影響，內地第三季經濟或將有所放緩。
滙豐投資管理認為，美元大幅下跌或會加劇去美元化趨勢，中國將利用美國貿易政策的不確定性建立戰略夥伴關係，並透過非常規措施刺激國內消費。隨着美國例外論（US Exceptionalism）的消退，該行預計，受到亞洲地區經濟表現分歧及相對穩定性的推動，資金將逐步重新配置到亞洲。
內地刺激政策空間大
政策方面，滙豐投資管理表示，中國正推行維持穩經濟、穩市場的政策，尤其是針對消費及科技等板塊。然而，受關稅上調及房地產市場結構性拖累的影響，要實現2025年經濟增長（GDP）5%左右的目標，還需要更多的刺激措施。
滙豐投資管理續指出，假如中美談判進展不順利，中國仍有更多刺激政策的出台空間。而企業盈利在連續三年半下調預測後，呈現企穩跡象。股本回報率的結構性改善、政府適度的政策支持，以及新晉科技龍頭將有助於更好地抵禦宏觀衝擊，並為投資者提供較以往更充分的長期投資理由。
