黃金為熱門避險資產，近年屢創新高，一度突破每盎司4300美元，雖然上周回調，但年初至今累飆57%。面對金價強勢，投資大行繼續看好後市，紛紛上調目標價，美銀料明年春天見6000美元。分析指出，全球地緣局勢動盪不安，美國進入減息期，加上各國央行大舉買金等多項因素推波助瀾下，金價牛市未完，繼續改寫歷史高位紀錄。\大公報記者 麥晉瑋
金價自2024年開始進入新一輪升浪潮，涉及不同的利好因素，其中之一是各國央行的結構性配置。世界黃金協會（WGC）數據顯示，目前全球央行的黃金儲備量約3.6萬噸，自2020年第四季開始，全球央行已連續19季淨購入黃金。同時央行購金量也大幅攀升，2022至2024年，平均每年購金量超過1000噸，幾乎是此前十年年均水平的2倍。
零違約風險 各國增黃金儲備
根據WGC的《2025年央行黃金儲備調查》，43%的受訪央行計劃在一年內增加黃金儲備，明顯較去年的29%為高，原因是黃金無違約風險，而且危機中表現穩健，可視為多元化儲備資產。
央行無懼金價高企，仍然增持黃金。據調查顯示，減息期、通脹擔憂、地緣政治、潛在貿易衝突等是主要原因，去美元化也不可忽視，增加黃金儲備能有助分散政策風險。
美銀：明年首季見6000美元
事實上，全球減息預期成為金價上升的助力，美聯儲開啟新一輪減息周期，年底前有望再減息兩次，傳統美元在減息後會轉弱，這對金價有利。多家大行也看好金價表現，紛紛上調明年最新預測，其中美銀為眾大行中最牛，預期在美元貶值下，金價在明年春季可升至6000美元。
不過，金價狂升下，民間消費降溫，中國、印度在今年第二季的金飾消費分別回落至69.2噸與88.8噸。
避險需求/資金湧入黃金ETF 總值3.2萬億創新高
過去黃金的升勢主要由央行增持、民間消費及投資需求所帶動，近年則增添另一助力，全球黃金ETF（交易所買賣基金）規模持續擴張，成為金價屢創新高的重要原因之一。
黃金ETF的結構簡單，當資金流入，基金管理人需要同步增持實物黃金作為備兌，於是形成對現貨的直接購買需求，這種「結構性剛需」有助推升金價。世界黃金協會（WGC）報告指，受避險需求驅動，8月全球實物黃金ETF流入55億美元，連續三個月實現流入，年初至今累計流入約470億美元的歷史第二高，僅次於2020年峰值。
在資金流入與金價上漲的雙重推動下，8月份全球黃金ETF資產管理規模已達到4070億美元（約31746億港元）再創新高；總持倉高達3692噸，為2022年7月以來最高。
業界認為，這形成一個「循環」，當金價上升，投資者看好金價而買入更多的相關ETF，基金管理人便需買入更多的黃金。當基金管理人大量買入黃金後，又會進一步推高金價，繼而吸引更多的資金流入，形成「買入─上漲─再買入」的循環。而且，金價升勢愈來愈受到央行及ETF的持倉比例影響，與過去單純由飾金消費主導的情況完全不同。
