國家統計局上周公布CPI數據期間，披露內地10月航運票價止跌回升，內地航空公司股價應聲向上飆高。事實上，自從航空公司10月中旬公布9月份經營數據後，航空股便重新受到資金關注，皆因市場見到航空業有觸底回升苗頭。此外，剛公布的季度業績顯示，中國國航（00753）、東方航空（00670）及南方航空（01055）等三大航空股縱使面對低票價衝擊，在努力成本控制下，盈利表現超出市場預期。證券界憧憬反內捲成效有望逐步顯現，而內地航空業是否到達反轉時刻，為投資者提供買入機會，值得繼續關注。\大公報記者 劉鑛豪
內地10月份CPI按月升0.2%，漲幅相比9月份擴大0.1個百分點。國家統計局城市司首席統計師董莉娟在解讀數據時表示，因應國慶、中秋雙節，出行需求較旺，飛機票價上漲4.5%。10月份飛機票價明顯優於9月份的下降13.8%。儘管單一數據很難判斷內地航空業已經觸底，但內地航空公布的9月份數據，早已吸引投資者押注行業否極泰來。
9月客座率87.3% 歷來同期最高
內地七家上市航空公司9月份衡量運力的「可用座位公里（ASK）」按年升4%。在運力增加的同時，效益亦有所提高，衡量航空公司旅客周轉量的「客運收益公里數（RPK）」按年升7.1%。另一個重要指數：客座率錄得87.3%，按年升2.1個百分點，是歷來9月份最高。受到數據催化，東方航空、南方航空股價便因應數據走出一段小漲行情。
回顧今年首季，儘管國際油價低於2024年同期，但包括中國國航等三大航企的客座率按年也有所提高，可惜航空公司的季度業績卻不及2024年同期，原因是需求疲軟，機票價格競爭激烈，導致航空公司的客公里收入按年大幅下降。
然而，航空業經營狀況在第二季及第三季已略趨穩定。因為航企致力維持機票價格相對平穩。雖然第三季航空公司的單位RPK收入略低於去年同期，但航空業反內捲政策導向下，航空公司的運力投放力度克制，價格競爭形勢也相對減弱。受益於航空公司單位收入降幅，小於單位成本降幅，某程度上提高獲利能力。
具體看三大航企在第三季度業績。南航上季營業收入513.74億元（人民幣，下同），按年升3%；股東應佔淨利潤38.4億元，升20.2%；首三季股東應佔淨利潤23.07億，升17.4%。東航第三季收入395.92億元，升3.1%；股東應佔淨利潤35.34億元，升34.3%；首三季股東應佔淨利潤21.03億元，由虧轉盈。最後是國航，第三季收入490.68億元，微升0.9%；股東應佔淨利潤36.75億元，下跌11.3%；首三季股東應佔淨利潤18.69億元，升37.3%。
從三大航企第三季度業績切入，東航表現領先，其次是南航，再後是國航，而股價走勢亦證明這個觀點。於公布9月份經營數據的10月15日，直至公布季績後約一周時間（即11月7日），前述三家航空公司股價分別升37.3%、23.4%、14%。相對地，恒指、國指同期升3.1%、2%，航空股跑贏大市，顯示市場對投資價值有正面轉變。
航油成本降 提升航企盈利
值得一提的是，航空公司盈利主要因為成本下降，尤其是燃料價格因素。券商測算，東航、南航、國航在第三季航油成本下跌7.4%、6.9%、6.7%；若果扣除航油因素，上季成本不降反升6.6%、6.3%、0.7%；當然成本上升部分歸因於運力增加。
航油價格再跌空間有限，內地航空業景氣要反轉，需求、票價上升才是真正要素。東航上季客座率85.9%，按年升2.3個百分點；南航客座率85.9%、升0.4個百分點；國航客座率82.3%，升1.3個百分點。在運力增加的情況下，客座率上升，顯示需求增加。
票價方面，10月份飛機票價上漲4.5%。證券界憧憬在反內捲下，票價有機會繼續向好。信達證券相信，行業未來供給偏緊，需求則穩增，票價有望修復。東興證券表示，由於票價偏低，三大航企的盈利能力還未完全恢復。這種情況下，反內捲對於票價維穩和提升有重要意義。
機票價格後續向上動作需要密切留意，若配合客座率繼續提升，內地航空業這股恢復勢頭值得看好。
