受到上周五美國科技巨頭甲骨文第二季業績低於預期影響，華爾街對人工智能（AI）泡沫化的擔心進一步升溫，加上日本央行本周可能加息帶來的流動性衝擊，港股連跌兩天，逼近25000關口。恒生科技指數拋壓加大，250天線也失守，較4月初貿易戰更弱。不過，隨着最強勢科技股被拋售，技術上已接近支持價位，倉位不重者可考慮分階段吸納。
科技巨頭資本開支對美國經濟的貢獻十分重要，甲骨文在過去3個交易日內跌幅達17%，市場對AI泡沫的擔憂正從資本開支蔓延至整個產業鏈。根據興業證券宏觀團隊的統計，華人爾街四大科技巨頭：谷歌、Meta、英偉達和微軟的資本開支，對美國實際國內生產總值（GDP）增速的貢獻已超過20%。如果再把AMD、Oracle等這些信息處理技術軟件、硬件，以及數據中心的公司測算在內，可發現這些與AI相關的投資對美國實際GDP同比增速的貢獻已接近半壁江山，達到40%以上。
恒指跌幅進一步加劇，也涉及外圍多項影響市場流動性的不確定因素，根據中金的分析，這些風險因素包括美聯儲主席人選博弈：特朗普在沃什和哈塞特之間搖擺。沃什傾向於「規則導向」和美聯儲獨立性，主張縮表和控制通脹，受華爾街認可；哈塞特則親向特朗普，傾向於配合財政政策（減稅＋低利率）進行激進降息。近期沃什因表態支持更低利率，獲提名概率邊際上升。另一個風險是市場押注日本央行本周將加息，預先做出反應。
人民幣升值 吸引資本回流
雖然市場短期仍有震盪，但中長線來看，多項關鍵因素仍支持中資股繼續牛市征程，如明年人民幣升值依然是趨勢，會加速跨境資本回流，國內要素價格（PPI和CPI）將系統性走出通縮，製造＋消費順周期有望迎來戴維斯雙擊。近期的深度調整正好帶來低吸的機會。
